20230115-华创证券-_策略周报_成长的春季躁动与蓝筹的全年主线_10页_1006kb

策略周报总结

核心内容

本报告分析了当前市场在“春季躁动”期间的配置分歧及全年主线趋势，重点探讨了成长与消费板块的表现差异，以及宏观经济复苏对市场的影响。

主要观点

• 配置分歧：市场当前存在成长与消费板块的配置分歧，主要源于不同机构对配置周期的考量差异。公募基金更倾向于成长制造业以获取业绩弹性，而保险等绝对收益机构则偏好消费与金融板块，因其对全年复苏有较高预期。
• 春季躁动与全年主线：春季躁动往往反映的是业绩空窗期的政策预期与经济预期，但其并不一定映射全年主线。自2011年以来，仅有2017年和2019年春季躁动成为全年主线。
• 历史相似性：2023年初的市场环境与2013、2016、2019年相似，均处于估值阶段性底部、经济下行压力较大、政策改革预期较高的时期，因此春季躁动期间成长制造板块表现较好。
• 短期与长期趋势：建议投资者在Q1关注成长制造板块，因其受益于流动性充裕和制造业率先复苏；Q2后若经济复苏数据验证，市场将转向金融与消费板块，尤其是银行、保险、地产后周期及大众消费行业。

关键信息

春季躁动与全年主线关系

历史类似年份的躁动表现

Q1与Q2后的市场趋势

• Q1：成长制造板块占优，受益于流动性充裕及制造业率先复苏。
• Q2后：若经济复苏数据验证，市场将转向金融消费板块，其中银行、保险、地产后周期及大众消费行业有望表现较好。

风险提示

1. 疫情反复可能导致宏观经济复苏不及预期。
2. 海外疫情反复可能对国内出口造成冲击。
3. 历史经验不必然适用于未来市场。

机构信息

• 分析师：姚佩（华创证券首席分析师）
• 团队介绍：姚佩曾任职于东吴证券、海通证券，是连续四年新财富策略第一团队核心成员。

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10%至10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300 5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%至5%之间；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。

免责声明

本报告仅供华创证券客户使用，不构成具体投资建议，不保证数据准确性，且不承担其他券商研究报告的法律责任。投资有风险，入市需谨慎。