金融地产行业研究部三循环周报：银保监会发布《健康保险管理办法》，国务院推出基础设施发展新措施申万宏源-26页_1mb

2019年11月11日-11月15日金融地产建筑行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2019年11月11日至11月15日期间金融、地产、建筑行业的表现及趋势。重点包括政策动态、行业数据、板块走势及核心标的推荐。

主要观点及关键信息

1. 政策动态与行业影响

• 银保监会发布《健康保险管理办法》：要求保险公司设立专门事业部，强调健康险的重要性，有助于提升龙头公司的定价能力和专业优势。
• 国务院推动基础设施发展：降低部分基础设施项目最低资本金比例，有助于改善基建投资环境，利好建筑行业。
• 资本市场改革持续推进：多层次资本市场建设加快，券商板块受益，龙头券商更具优势。

2. 金融与实体

• 理财产品收益率：1个月、3个月期限产品收益率小幅上升，9个月收益率小幅下降，整体维持在较低水平。
• 银行负债端宽松：监管规范结构性存款，MLF下调5bps，降低银行负债成本，有利于银行板块估值修复。
• 同业存单发行利率：1个月下降，3个月上升，反映银行资产端从紧，负债端宽松的趋势。

3. 金融与地产

• 地产销售面积增速：2019年1-10月销售面积同比上行1.7%，但环比下降13.8%，显示市场整体疲软。
• 居民中长期贷款：2019年10月新增居民中长期贷款中房地产占比54.24%，较去年同期上升0.7个百分点。
• 地产板块估值：A股地产股PE估值处于历史低位，A/H内房股PE比值降至1.4，配置价值凸显。

4. 金融与建筑

• 基建投资改善：1-10月基建投资同比增长4.2%，环比有所回落，但预计下半年将逐步改善。
• 施工环节改善：房企在施项目出现明显改善，利好房建企业，建议关注施工环节受益标的。

各行业周观点及标的推荐

银行

• 板块表现：申万银行指数下跌2.4%，与沪深300持平。
• 基本面与估值：三季报显示业绩增速提升，不良率稳定，当前估值仅0.88X19年PB，性价比突出。
• 推荐标的：
  • 平安银行：清理不良包袱，零售转型深入，基本面明确见底。
  • 南京银行：业绩增速处于第一梯队，低估值高股息。
  • 光大银行：历史不良包袱消化完毕，新增不良压力小，息差回暖，中收优势明显。
  • 长期组合：上海银行、招商银行、宁波银行。

证券

• 板块表现：证券行业下跌3.6%，跑输沪深300指数1.1个百分点。
• 业绩与估值：上市券商三季度业绩增速达65%，预计四季度仍维持高位，当前PB估值为1.49倍，处于低位。
• 推荐标的：
  • 中信证券：龙头券商，受益于多层次资本市场建设。
  • 海通证券：估值低，股票质押和海外业务盈利改善，短期有望跑赢行业。

保险

• 板块表现：保险行业下跌1.9%，跑赢沪深300指数0.5个百分点。
• 政策影响：14家保险公司被叫停4.205%预定利率产品，体现审慎经营原则。
• 推荐标的：
  • 中国平安：优质业务标的，布局互联网平台，打造金融生态链。
  • 中国太保：寿险业务超预期，产险成本率改善。
  • 短期关注：中国人寿、新华保险。

地产

• 板块表现：申万地产指数下跌3.58%，跑输沪深300指数1.18个百分点。
• 市场表现：中房股份涨幅最大为15.7%，金宇车城跌幅最大为-28.1%。
• 推荐标的：
  • 世茂股份：土储充足，销售占比高，ROE有望提升。
  • 万科A：行业集中度提升，业绩储备充足，新业务发展良好。

建筑

• 板块表现：建筑行业周涨幅-4.00%，跑输上证综指、沪深300等。
• 政策利好：国务院降低部分基建项目资本金比例，推动基础设施发展。
• 推荐标的：
  • 中国建筑：央企龙头，PE和PB均处于低位，受益于基建改善。
  • 上海建工：长三角区域建设受益，资产负债表质量优。
  • 苏交科：PE为11X，未来三年20%复合增长确定性强。

附录：行业及公司动态

银行板块动态

• 宁波银行：发放现金股息4.6元/股。
• 成都银行：高管增持20.07万股。
• 民生银行：调整关联交易预算。
• 上海银行：80亿元二级资本债券发行完毕，票面利率4.18%。

非银板块动态

• 中国太保：聘任傅帆为总裁。
• 华创阳安：减持1.77%股份。
• 中信证券：修订公司章程，与中信集团签订关联交易协议。
• 中国平安：控股子公司保费收入增长9.6%。
• 安信信托：受让信托计划受益权及承担诉讼费用合计84.7亿元。

地产板块动态

• 华侨城：股权转让聚焦主业，提升文旅竞争力。
• 金融街：80亿元ABS债券获深交所通过。
• 世茂股份：申请20亿元借款支持杭州项目。
• 万科：发行7.23亿美元中期票据，票面利率3.15%-3.5%。

建筑板块动态

• 四川路桥：限制性股票激励计划，三年解锁条件明确。
• 中国建筑：1-10月新签合同19,466亿元，房建业务增长显著。
• 中国中铁：中标两个重大基建项目，金额达285.6亿元。
• 中国化学：新签合同额同比大幅增长，国内外业务双增长。

总结

本周期间，金融、地产、建筑板块整体表现疲软，但政策利好和估值优势为未来提供了结构性机会。银行板块估值低，基本面改善，建议超配；券商受益于资本市场改革，龙头券商值得关注；保险板块估值修复空间大，龙头公司表现突出；地产板块估值处于历史低位，具备配置价值；建筑板块受益于基建政策，施工环节改善，龙头央企具备增长潜力。