20200920-光大证券-非银行金融行业周报_国联国金两券商讨论并购_银保监会发布_应对突发事件管理办法__14页_1mb

非银行金融行业周报20200919总结

核心内容

本周非银行金融行业表现强劲，非银行金融指数上涨5.4%，其中保险指数涨幅最大，达7.2%。券商指数上涨4.3%，多元金融指数上涨3.6%。恒生金融行业指数则小幅下跌0.3%。2020年初至今，非银行金融指数累计上涨5.5%，落后上证综指3.9个百分点，落后深证成指21.5个百分点。

主要观点

1. 行业并购重组趋势明显

• 国联证券与国金证券合并：国联证券将通过换股方式吸收合并国金证券，并收购长沙涌金持有的国金证券约7.82%的股权。该合并符合监管打造航母级券商的思路，有助于扩大券商规模、提升人力储备。
• 并购协同效应：国联证券在经纪业务方面表现突出，国金证券则在投行业务方面有较强实力。两者合并后可实现业务互补，增强整体竞争力。
• 历史并购案例：近年来，多家券商通过并购实现业务扩张，如中信证券收购广州证券、天风证券收购恒泰证券、中金公司收购中投证券、申银万国吸收合并宏源证券等。

2. 银保监会发布《应对突发事件管理办法》

• 管理办法要点：要求银行和保险机构建立突发事件应对管理体系，提升应对能力，保障受影响地区的金融服务。同时，要求保险公司开发更多保险产品，如巨灾保险、企业财产保险、安全生产责任保险、出口信用保险、农业保险等，以应对突发事件带来的风险。
• 对行业的影响：该办法有助于规范行业治理体系，提升金融机构在危机中的作用，推动保险产品多样化，预计长期保费收入将有所增长。

3. 券商业绩波动与市场活跃度提升

• 8月业绩下滑：券商行业8月营业收入和净利润环比大幅下降，主要受市场交投降温影响。
• 市场活跃度提升：证监会取消券商月度经营数据披露要求，推动市场活跃度提升，融资、交易、并购重组构成“铁三角”格局，为A股市场注入活力。

关键信息

行业数据

• 股基交易额：本周日均股基交易额为8009亿元，环比下跌17%。
• 融资融券余额：截至9月19日，融资融券余额为14,949亿元，环比上涨0.57%，占A股流通市值比例为2.55%。
• 股票质押参考市值：截至9月19日，股票质押参考市值为46,452亿元，占比5.73%，环比增加0.03个百分点。

投资建议

• 保险板块：推荐中国平安、中国人寿、中国人保、新华保险，关注中国财险、众安在线。
• 券商板块：推荐中信证券（A+H）、华泰证券/HTSC、东方财富、中信建投（H）。
• 多元金融板块：关注蚂蚁金服、京东数科。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济增速大幅下行可能影响行业表现。
• 市场波动风险：市场大幅波动可能对券商和保险公司的业绩产生较大影响。
• 政策变化风险：政策变化可能对行业监管和业务发展带来不确定性。

重点关注公司

• 保险：中国平安、中国人寿、中国人保、新华保险、中国财险、众安在线
• 券商：中信证券（A+H）、华泰证券/HTSC、东方财富、中信建投（H）
• 多元金融：蚂蚁金服、京东数科

行业动态

• 证监会优化信息披露机制：取消券商月度经营数据披露要求，强化内部控制和内幕信息管理。
• 中金公司A股IPO过会：中金公司A股IPO获证监会通过，A+H股上市券商将再增员。
• 监管趋严：今年以来，监管机构对券商开出50余张罚单，强化合规管理。
• 信托产品净值化改革：《信托公司信托产品估值指引（征求意见稿）》发布，推动非标产品估值难题的解决。
• 车险综合改革：中国保险行业协会组织视频培训，推动车险综合改革实施，规范车险兼业代理市场。

行业与沪深300对比

• 行业表现优于沪深300指数，但受市场波动影响，短期业绩波动较大。

评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性，无法给出明确评级。

联系信息

• 分析师：王一峰（执业证书编号：S093051905002）
  电话：010-58452066
  邮箱：wangyf@ebscn.com

• 联系人：
  郑君怡：010-58452063
  邮箱：zhengjy@ebscn.com
  杨雨辰：021-52523826
  邮箱：yangyc@ebscn.com

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