20180810-光大证券-捷捷微电-300623.SZ-2018年中报点评_募投项目进入放量期_中长期享功率器件国产化红利_5页_1mb

捷捷微电（300623.SZ）2018年中报总结

核心内容

捷捷微电在2018年上半年实现了营业收入2.59亿元，同比增长25.37%；归母净利润8357万元，同比增长14.99%。其中，二季度营业收入1.39亿元，同比增长23.2%；归母净利润5028万元，同比增长20.9%。公司整体业绩基本符合预期。

公司毛利率同比下降7.1个百分点至49.1%，主要由于募投项目处于磨合期，导致良品率爬坡及折旧费用增加。尽管如此，公司短期净利润率已有所改善，二季度净利润率提升8.5个百分点至36.2%，接近2017年水平。

主要观点

• 短期表现：募投项目正处于磨合期，短期内对毛利率和净利润增速有所拖累，但产能逐步释放，净利润率已恢复至较高水平。
• 中长期前景：公司作为国内晶闸管行业龙头，技术已达国际先进水平，且具备价格优势，有望在国产替代进程中抢占先机，享受功率器件国产化带来的红利。
• 产品结构：晶闸管产品保持较高盈利能力，防护器件开始放量，增长显著，成为公司业绩增长的重要驱动力。

关键信息

营业收入与净利润增长预测

EPS预测

估值指标

毛利率与盈利指标

市场数据

• 总股本：1.80亿股
• 总市值：59.58亿元
• 一年最低/最高价：25.82元 / 48.18元
• 近3月换手率：159.70%

投资评级

• 当前评级：增持（维持）
• 目标价：6个月目标价未明确，但维持原有盈利预测

风险提示

• 国产替代进程不及预期
• 技术储备不足
• 汇率波动风险

总结

捷捷微电在2018年上半年保持稳健增长，但募投项目磨合期影响了毛利率和净利润增速。随着产能逐步释放和良率提升，公司盈利能力有望恢复。作为国内晶闸管行业龙头，公司具备技术优势和价格竞争力，有望在国产替代趋势中受益。尽管短期内面临挑战，但中长期发展前景积极，分析师维持“增持”评级。