20200629-东北证券-捷捷微电-300623.SZ-立足晶闸管_剑指功率器件全领域_36页_8mb

报告摘要

捷捷微电（300623）深度报告总结

核心内容

捷捷微电是一家深耕晶闸管领域，并积极布局功率器件全领域的公司。公司成立于1995年，专注于功率半导体分立器件和芯片的研发、设计、生产和销售，拥有25年的深厚技术积淀。公司通过IDM模式在晶闸管领域保持领先，同时采用“Fabless+封测”模式拓展MOSFET、IGBT等新产品市场，以实现灵活应对市场需求和快速进入新领域。

主要观点

公司业务与技术布局
- 公司主营晶闸管、防护器件、二极管、MOSFET、IGBT等功率半导体产品，其中晶闸管在2019年占比达49%以上，是核心业务。
- 公司采用IDM模式进行晶闸管及部分产品的研发与生产，对新产品采用“Fabless+封测”模式，以加快研发和降低成本。
- 公司通过IPO和定增扩展产能，提升晶闸管业务收入规模，并逐步向MOSFET、IGBT等更大市场领域拓展。
行业背景与市场供需
- 全球8英寸及以下尺寸晶圆供给增速长期低于需求增速，产能紧张，推动晶闸管等小尺寸产品价格稳定。
- 晶闸管作为基础元件，相比MOSFET和IGBT更易实现国产替代。
- MOSFET与IGBT市场空间更大，增长更快，但因使用6、8英寸晶圆，面临更高的技术与产能挑战。
公司增长逻辑
- 晶闸管业务受益于小尺寸晶圆产能紧缺，扩产可提升收入规模，提高市占率。
- MOSFET和IGBT的布局将帮助公司进入更大的增长赛道，拓展市场空间。
- 公司在2020至2022年，预计营收分别为8.21亿元、10.28亿元、12.45亿元，EPS分别为0.47元、0.63元、0.87元。

关键信息

财务预测：
- 2020年营收预测为8.21亿元，对应PE为62.87倍。
- 2021年营收预测为10.28亿元，对应PE为47.08倍。
- 2022年营收预测为12.45亿元，对应PE为34.15倍。
市场表现：
- 2019年公司晶闸管业务收入为3.3亿元，全球市占率为6.06%，亚太市场市占率为16.78%。
- 预计到2022年，公司晶闸管业务全球市占率将达8.57%，亚太市场市占率预计为23.24%。
产品结构与应用：
- 晶闸管：用于工业、交通运输、军事科研、民用设备等，具有耐压高、通流大的特点，适用于大功率、强电场景。
- MOSFET：用于高频小电流场景，如服务器、交换机等。
- IGBT：用于中频大电流场景，如轨道交通、新能源车、电网等。
- 防护器件：用于防雷击和防静电保护领域，如仪器仪表、汽车电子等。
技术与研发：
- 公司研发投入占营收比例在5.40%至5.52%之间，截至2019年，公司拥有12.64%的技术人员比例。
- 公司与多家高校和科研机构合作，推进“产学研”模式，提升技术水平和创新能力。
市场拓展：
- 公司在无锡、上海、深圳等地设立子公司，加强区域布局与资源整合。
- 公司积极布局新能源车、电网传输等应用场景，提升市场竞争力。