20210128-东北证券-捷捷微电-300623.SZ-利润增长超预期_功率景气度持续向上_4页_675kb

捷捷微电 (300623) 公司点评总结

核心内容

捷捷微电（300623.SZ）是一家专注于半导体/电子领域的公司，2020年度业绩表现亮眼，归母净利润达到2.75-2.94亿元，同比增长45%-55%。公司全年保持加速增长，尤其在第四季度，归母净利润同比增长50.38%-85.45%，显示出良好的增长势头。

主要观点

• 业绩超预期：公司2020年利润增长显著高于市场预期，全年各季度净利润增长率分别为21.37%、47.26%、53.10%、50.38%-85.45%，体现了强劲的盈利能力。
• 产品结构升级：公司从传统的晶闸管业务向MOSFET等更高端的功率器件领域拓展，晶闸管业务占比由52.5%下降至40%，显示产品结构持续优化。
• 行业景气度高：功率半导体市场供给增速长期低于需求增速，行业景气度持续向上，公司有望维持高产能利用率和毛利率。
• 战略布局清晰：公司采用Fabless模式进入MOSFET大赛道，显示出其对功率器件全领域的布局意图。
• 估值上调：基于行业景气度和公司成长性，分析师上调了2021年的估值至75倍PE，对应目标股价62.25元。

关键信息

财务表现

• 营收增长：2020年营收预计为9.86亿元，同比增长46.28%；2021年预计增长44.49%；2022年预计增长24.29%。
• 净利润增长：2020年净利润预计为285亿元，同比增长50.4%；2021年预计增长43.3%；2022年预计增长24.6%。
• 每股收益：预计2020年EPS为0.58元，2021年为0.83元，2022年为1.04元。
• 市盈率（P/E）：2020年为74.57倍，2021年为52.34倍，2022年为42.02倍。
• 市净率（P/B）：2020年为5.06倍，2021年为4.17倍，2022年为3.45倍。
• 净资产收益率（ROE）：2020年为10.87%，2021年为12.82%，2022年为13.21%。

产品与市场

• 晶闸管业务：2020年上半年营收为1.63亿元，同比增长8.67%，增速远超全球市场增速（2.01%）。
• MOSFET业务：公司通过Fabless模式进入MOSFET领域，推动产品结构升级。
• 市场需求：预计未来5年，晶闸管CAGR为2.01%，MOSFET为3.42%，IGBT为7.62%，需求增速高于供给增速。

供给与需求

• 供给增速：全球8英寸晶圆CAGR为2.89%，6英寸及以下晶圆CAGR为1.18%。
• 行业趋势：功率器件供给增速长期低于需求增速，行业景气度将持续提升。

投资评级

• 当前评级：买入
• 目标股价：62.25元（对应2021年75倍PE）
• 历史表现：2021年1月27日收盘价为43.56元，6个月目标价为62.25元。

风险提示

• 外部风险：疫情、贸易战可能对市场需求造成影响。
• 内部风险：业绩预测和估值判断可能不达预期。

分析师简介

• 吴若飞：东北证券电子组分析师，中国科学院物理化学硕士，中国科学技术大学材料化学本科，自2018年1月起从事证券研究工作。

附表摘要

财务摘要

财务与估值指标

总结

捷捷微电凭借其在功率半导体领域的布局和产品结构的持续优化，实现了2020年业绩的超预期增长。公司立足晶闸管市场，同时向MOSFET等更高端领域拓展，显示出良好的成长潜力。行业供给增速低于需求增速，进一步支撑了公司未来的发展前景。分析师维持“买入”评级，并上调了目标股价至62.25元，认为公司有望在未来继续保持较高增长。然而，仍需关注疫情、贸易战等外部风险以及业绩预测的不确定性。