20180810-华泰证券-捷捷微电-300623.SZ-产能释放_收入利润节节高_5页_935kb

捷捷微电中报点评总结

核心内容

捷捷微电（300623）在2018年上半年实现了显著的收入和利润增长，二季度业绩创下单季度历史新高。公司凭借产能释放和下游需求旺盛，推动了业绩的提升。公司当前价格为33.10元，合理价格区间为41.40元至46.00元，投资评级为“买入”。

主要观点

• 业绩表现强劲：2018年上半年，公司实现营收2.59亿元，同比增长25%；归母净利润0.84亿元，同比增长15%。其中，二季度营收1.38亿元，同比增长23%；归母净利润0.5亿元，同比增长21%，创单季历史新高。
• 毛利率下滑：由于产能扩充，公司上半年毛利率为49%，较去年同期下滑7个百分点。
• 费用控制良好：销售费用率保持稳定，管理费用率增加1个百分点，财务费用率下降2.4个百分点，三费费率整体下降。
• 募投项目成效显著：2017年IPO募集资金主要用于功率半导体和防护器件生产线建设，项目达产后将显著提升产能，预计年产值增加4.4亿元，是2017年收入的两倍。
• 国产替代趋势明显：国内功率半导体市场空间广阔，市场规模已达2473.9亿元，且进口金额持续下降，国产产品逐渐获得市场认可。公司作为国内晶闸管龙头，致力于打造国际知名品牌，防护器件和二极管则力争成为国内领先品牌。
• 盈利预测乐观：预计2018-2020年公司收入分别为5.50亿元、6.47亿元和7.12亿元，同比增长分别为27.64%、17.64%和10.00%；归母净利润分别为1.65亿元、1.95亿元和2.33亿元，同比增长分别为14.41%、18.07%和19.48%。EPS分别为0.92元、1.08元和1.29元。
• 估值合理：根据盈利预测，公司2018年PE估值为45-50倍，目标价范围为41.40元至46.00元，重申“买入”评级。
• 风险提示：市场竞争加剧、产品研发不达预期、宏观经济影响市场需求。

关键信息

财务数据概览

公司基本资料

• 总股本（百万股）：179.74
• 流通A股（百万股）：70.38
• 52周内股价区间（元）：29.44-89.00
• 总市值（百万元）：5,949
• 总资产（百万元）：1,388
• 每股净资产（元）：www.baogaob@98xyz

可比公司估值情况

总结

捷捷微电在2018年上半年表现突出，二季度业绩创历史新高，主要受益于下游需求增长和产能释放。公司作为国内功率半导体领域的领先企业，正逐步实现进口替代。募投项目的实施将有效提升公司产能，增强市场竞争力。根据盈利预测，公司未来三年收入和利润将持续增长，PE估值处于合理区间，重申“买入”评级。然而，市场竞争加剧、研发进展不达预期及宏观经济波动仍是潜在风险。