20221016-广发期货-纸浆期货周报_美金报价下滑_强基差不足为惧_17页_1mb

纸浆期货周报总结

核心内容

本周纸浆市场整体呈现宽幅震荡格局，期货价格有所回落，现货价格相对稳定。市场主要受外盘价格、人民币汇率波动及国内供需关系影响，整体处于中性偏空的宏观环境中。

主要观点

• 估值与基差：基差主要由期货波动带动，现货价格相对稳定。当前期货贴水现货约10%，但随着美金报价市场下调预期，预计12月进口成本将降至7600元/吨左右，这将对期货价格形成支撑。
• 外盘价格高企：外盘报价维持在990-1000美元/吨，折合人民币约7600元/吨，进口成本较高。尽管有消息称美金报价将下调，但目前仍对期货市场构成支撑。
• 国内供需双弱：国内漂针浆供应量难以明显改善，8月份进口量虽环比增加，但同比仍下滑。国内下游工厂开工率有所回升，但成品纸库存持续累库，显示终端需求依然偏弱。
• 汇率影响：人民币汇率延续贬值趋势，加剧了价格的波动性，使市场更容易陷入宽幅震荡。
• 操作建议：当前操作难度较大，建议以区间震荡思维参与期货市场交投，密切关注工业品走势。

关键信息

一、行情回顾

• 人民币汇率：本周人民币汇率贬值，但有所回落，维持在6.7附近。
• 现货价格：山东地区针叶浆市场价在7350-7800元/吨。
• 美金报价：美金货源价格坚挺在990-1000美元/吨，但有下调预期。
• 基差走势：基差走势显示期货价格波动较大，现货价格相对稳定。
• 漂针与漂阔价差：漂针浆与漂阔浆价差维持稳定，未出现明显变化。

二、基本面数据梳理

• 国际木浆库存：2022年6月欧洲漂针浆库存为224393吨，库存天数20天；7月全球木浆库存天数为42天，库存压力不大。
• 进口量变化：8月份漂针浆进口量为59.9万吨，前8个月累计进口量为480万吨，同比明显收缩。纸浆整体进口量在2022年难以放量。
• 下游库存：
  • 白卡纸成品库存持续累库。
  • 生活用纸库存去化较好。
  • 文化用纸库存持续累库，但社会库存持续下滑。
• 港口库存：春节后港口库存持续累库，6月达到高点后有所去库，但绝对值波动不大，对市场影响有限。
• 期货库存：期货库存大幅去化后有所反弹，显示市场交投活跃度有所回升。

三、投资建议

• 操作策略：建议以区间震荡思维参与纸浆期货市场，关注工业品走势。
• 价格预期：当前期货价格贴水现货约10%，但预计在2个月后将向上修复。
• 风险提示：市场整体处于弱需求、强基差的格局，操作难度较大，需谨慎对待。

结论

纸浆市场在2022年面临国内外供需双弱的局面，外盘价格高企及人民币汇率波动对市场形成支撑与压力。当前市场处于宽幅震荡状态，投资者应保持谨慎，关注工业品走势及期货价格修复的可能性。