电气设备与新能源行业2019年度投资策略：配额制实施，平价时代渐近，风光无限好-20181213-联讯证券-30页-2mb

2019年电气设备与新能源行业投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2019年新能源行业（主要为风电与光伏）的发展前景，并对政策变化、行业趋势及投资建议进行了详细阐述。核心内容包括配额制的实施、弃风率的改善、海上风电的快速发展以及光伏行业在国内和国际市场中的增长潜力。

主要观点与关键信息

一、配额制将执行，确保新能源消纳，稳定装机需求

1. 配额制实施背景：

   • 2019年起，国家将正式执行《可再生能源电力配额及考核办法（征求意见稿)》。
   • 配额指标分为约束性指标和激励性指标，旨在保障新能源消纳，鼓励先进省份提高可再生能源比重。

2. 配额指标变化：

   • 2018年约束性指标与2020年约束性指标相比，部分省份如新疆、湖南、安徽下降超过1%。
   • 2020年配额指标较2018年进一步上浮，有助于稳定新能源装机需求。

3. 新能源装机需求预测：

   • 2018-2020年，光伏新增装机预计为95GW，风电为68GW，基本维持当前需求水平。
   • 配额制的执行将提升新能源运营商的投资积极性，带动整个产业链增长。

二、弃风进一步好转，风电行业处于健康状态，执行“竞价”利行业发展

1. 弃风率改善：

   • 2018年1-9月全国弃风率降至7.7%，为历史低值，弃风情况持续好转。
   • 2020年目标为弃风率控制在5%左右，风电利用率提升至95%左右。

2. “竞价”机制：

   • 2019年起，新增风电项目需通过“竞价”方式确定上网电价，避免恶性竞争。
   • 广东、宁夏等省份已发布“竞价”细则，推动风电建设进入正常开发节奏。

3. “红三省”解禁预期：

   • 甘肃、吉林有望在2019年解禁，恢复风电项目投资建设。
   • 预计2019年新增风电装机增速达30%，装机量超过25GW。

三、海上风电建设进入快车道，成为国内风电新增长点

1. 海上风电优势：

   • 风资源更丰富，风速更高，风能利用率更高。
   • 适合沿海电力负荷中心，无需占用土地资源。
   • 风机单机容量更大，建设成本有望降低。

2. 海上风电规划：

   • 截至2018年，全国海上风电规划总量达75GW，重点布局于江苏、福建、广东、浙江等地。
   • 2018年新增海上风电装机接近200万千瓦，19、20年仍将保持增长，三年合计并网超过800万千瓦。

3. 政策支持：

   • “十三五”期间，国家出台多项政策鼓励海上风电发展。
   • 海上风电成为风电行业新增长点，发展前景广阔。

四、光伏国内装机将重回正轨，国外需求增长迅速，接近平价时代

1. 国内光伏装机情况：

   • 2018年1-10月新增装机约36GW，全年预计达40GW。
   • “5.31”新政后，国内装机量明显放缓，但分布式光伏占比提升至50%。
   • 能源局“11.2”会议后，光伏行业景气度回暖，产业链价格趋于稳定。

2. 国外市场需求增长：

   • 2018年1-10月组件出口额达89.85亿美元，同比增长32.4%。
   • 印度、美国、欧洲等市场需求增长显著，预计2019年国外市场需求达80GW。

3. 平价上网趋势：

   • 国内低成本硅料产能逐步释放，硅料价格有望降至80元/kg以内。
   • 单晶硅占比逐年提升，预计2020年达50%，带动单晶PERC电池片价格回升，毛利率有望反弹。
   • 高效电池技术（如MCCE、PERC、HIT、IBC等）将成为降本核心。

投资建议

（一）重点标的推荐

1. 光伏板块：

   • 推荐调整充分的龙头企业，如中环股份、晶盛机电、隆基股份、正泰电器。
   • 行业将呈现“强者恒强”趋势，高端产品利润率有望回升。

2. 风电板块：

   • 推荐东方电缆、天顺风能、金风科技。
   • 风电行业持续向好，弃风率下降，投资环境改善，新增装机量将稳步增长。

风险提示

1. 行业发展不及预期。
2. 政策落地不及预期。
3. 市场竞争激烈，可能导致价格下降。

图表目录

• 图表1：非水电可再生能源电力配额指标
• 图表2：非水可再生能源发电量计算
• 图表3：三次《考核办法（征求意见稿）》配额指标比较
• 图表4：光伏、风电装机量需求测算
• 图表5：六省风电消纳目标
• 图表6：2018年前三季度风电并网运行情况
• 图表7：全国历年弃风情况
• 图表8：三省历年新增并网容量
• 图表9：国内新增并网风电装机
• 图表10：风电标杆上网电价
• 图表11：申报电价降低得分标准
• 图表12：陆上风电申报电价得分
• 图表13：海上风电申报电价得分
• 图表14：内陆及沿海省份用电量占比
• 图表15：中国陆地和近海风能资源潜在开发量
• 图表16：国内海上风电新增装机
• 图表17：国内海上风电累计装机
• 图表18：各省海上风电规划
• 图表19：2020年全国海上风电开发布局
• 图表20：新增海上风机装机量预测
• 图表21：今年以来光伏指数走势图
• 图表22：光伏指数PE情况
• 图表23：我国光伏季度装机规模
• 图表24：我国光伏历年新增装机规模
• 图表25：光伏经理人指数
• 图表26：全国弃光率逐季降低
• 图表27：2018年前十个月组件出口金额
• 图表28：印度光伏历年装机量（MW）
• 图表29：美国光伏历年新增装机量及增速
• 图表30：欧洲光伏历年新增装机量及增速
• 图表31：硅料价格走势
• 图表32：硅片价格走势
• 图表33：硅料与硅片、组件、电池片价格走势不完全一致
• 图表34：单晶占比情况
• 图表35：电池成本拆分
• 图表36：电池片价格走势
• 图表37：组件价格走势
• 图表38：第三批领跑者中标电价（元/KWh）

总结

2019年，新能源行业（风电、光伏）将迎来稳定增长。配额制的实施保障了新能源的消纳，风电“竞价”机制改善了行业竞争环境，海上风电成为新增长点，光伏行业在国内外市场需求增长下逐步回暖，接近平价上网时代。投资建议关注龙头企业，同时需警惕行业发展不及预期、政策执行力度不足及市场竞争加剧等风险。