20181118-天风证券-电气设备行业研究周报_六氟磷酸锂_碳酸锂与电解液分析_配额制第三轮征求意见_24页_1mb

报告摘要

本报告围绕新能源汽车、光伏及风电三大领域展开，分析了当前市场走势、行业动态及重点标的推荐。内容涵盖六氟磷酸锂、碳酸锂、电解液等材料的价格变动，以及国家能源局发布的可再生能源电力配额制第三轮征求意见稿。同时，还提及了部分企业的最新动态，如阿特斯三季报、中广核淮阴风电项目获批、特高压直流工程开工等。

六氟磷酸锂价格探涨
- 六氟磷酸锂本周涨幅在3000-8000元/吨，主流报价为9-9.5万元/吨，部分高报12.6万元/吨。
- 上涨动力来自氢氟酸价格大幅上涨以及大厂对电解液的需求尚可。
- 6F毛利率目前接近15%，预计本波涨价后可恢复至20%左右，但涨幅不会如2016年那样显著。
电解液价格影响有限
- 碳酸锂价格变动对电解液成本影响有限，假设碳酸锂下跌10%，电解液成本仅下降1%；若下跌30%，则下降2.5%。
- 电解液板块被推荐为降价和盈利风险已释放的板块，推荐【天赐材料】和【新宙邦】。
新能源车板块核心主线
- 推荐具有全球竞争力的龙头企业：【宁德时代】【璞泰来】。
- 关注【恩捷股份】，作为高端负极供应商。
- 推荐【隆基股份】作为单晶硅片及电池组件龙头，以及海外布局平衡的【阿特斯】【晶科能源】【东方日升】。
行业趋势
- 电动车已从“政策市”向“消费市”切换，全球竞争力企业不断涌现。
- 部分企业如北汽新能源、马自达等在新能源领域布局加速，FF计划2020年IPO，寻求新一轮融资。

配额制第三轮征求意见稿发布
- 配额指标较第二轮有所下调，未完成配额的处罚力度也有所放松，改为“依法依规予以处罚，列入不良信用记录，联合惩戒”。
- 配额义务以实际消纳可再生能源电量为主，同时可通过补充方式完成。
各省配额指标
- 2018年约束性指标和激励性指标分别列出，如北京2018年约束性指标为11%，激励性指标为12.1%，2020年指标分别为15%和16.5%。
- 云南、四川等省份配额指标较高，达到80%以上，不考核的地区包括西藏。
行业动态
- 阿特斯三季度收入达7.68亿美元，毛利率创新高至26.1%。
- 大全新能源三季度毛利率下降至19.1%，但公司仍在推进电池回收处理等新业务。
产业链价格稳定
- 硅料价格维持稳定，致密料约82元/公斤，菜花料约75元/公斤。
- 单晶硅片价格维持3.05元/片，多晶硅片价格约2.10元/片。
- PERC电池片价格维持在1.2元/W左右，双面高效电池片价格为1.25元/W。

BNEF公布欧洲海上风电开发商排名
- 沃旭能源（Orsted）以1386MW的Hornsea 2项目稳居全球第一，其总项目规模是第二名Vattenfall的两倍。
中广核淮阴风电项目获批
- 装机容量52.5MW，预计年发电量11943.75万度，具有良好的经济效益和社会效益。
重点推荐标的
- 推荐【天顺风能】，其风塔业务营收同比增长33.65%。
- 建议关注【金风科技】，其风机业务稳步增长，海外拓展顺利。

股票代码	股票名称	收盘价（2018-11-16）	投资评级	2017A EPS	2018E EPS	2019E EPS	2020E EPS	2017A P/E	2018E P/E	2019E P/E	2020E P/E
300750.SZ	宁德时代	80.11	买入	1.77	1.61	2.06	2.58	45.26	49.76	38.89	31.05
603659.SH	璞泰来	47.58	买入	1.04	1.36	1.81	2.41	45.75	34.99	26.29	19.74
601012.SH	隆基股份	17.20	买入	1.28	0.86	1.05	1.25	13.44	20.00	16.38	13.76
600438.SH	通威股份	7.99	买入	0.52	0.53	0.83	0.94	15.37	15.08	9.63	8.50

行业评级：强于大市（维持评级）
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