20180321-中泰证券-电气设备_新能源点评03_2018年1-2月份全国电力工业统计数据_风光无限好_15页_1mb

电气设备行业总结

核心内容

本报告分析了2018年1-2月全国电力工业统计数据，指出风电和光伏行业在新能源领域表现突出，火电装机持续下滑，能源结构转型稳步推进。同时，报告对风电和光伏板块的未来发展进行了展望，并提出了重点推荐的龙头企业。

主要观点

• 风电行业反转确认：2018年1-2月风电新增装机4.99GW，同比增长68%，表明风电行业已进入反转阶段。
• 光伏新增装机超预期：1-2月光伏新增装机10.87GW，同比增长220%，占全部新增装机的46.14%，超出市场预期。
• 火电装机持续下滑：1-2月火电新增装机5.89GW，同比下降25%，表明能源结构转型持续推进。
• 新能源发展进入新阶段：风电和光伏板块在政策支持和市场预期下，迎来新的增长周期。

关键信息

风电行业

• 新增装机情况：2018年1-2月风电新增装机4.99GW，同比增长68%，接近预期上限。
• 行业反转原因：
  • 弃风限电问题改善，三北红六省部分解禁。
  • 中东部风电装机趋于常态化。
  • 分散式风电和海上风电成为新增长点。
• 未来增长预测：
  • 2018年风电新增装机或达25GW，同比增长66%。
  • 2019-2020年将出现抢装行情，预计年均新增装机31GW。
  • 2021年后，平价上网将推动新能源转型，新增装机有望达到50GW以上。
• 估值情况：2018年风电板块平均PE约14倍，具有配置价值。

光伏行业

• 新增装机情况：1-2月光伏新增装机10.87GW，同比增长220%，超出市场预期。
• 行业反转原因：
  • 2017年“1231”抢装后，2018年一季度出现装机高增长。
  • 工商业分布式（含户用）和村级扶贫电站收益率提升，成为新增装机主力。
• 未来增长预测：
  • 2018年光伏新增装机或达56-66GW。
  • 领跑者基地投标电价持续走低，光伏平价上网渐行渐近。
• 估值情况：2018年光伏板块平均PE约19倍，具有配置价值。

火电行业

• 新增装机情况：1-2月火电新增装机5.89GW，同比下降25%。
• 行业趋势：能源结构转型稳步推进，新能源发展空间进一步拓宽。

推荐标的

风电板块

• 金风科技：风机龙头，风电场高增长。
• 天顺风能：风塔龙头，风电场和叶片业务放量。
• 泰胜风能：风塔龙头，布局海上风电。
• 中材科技：风电叶片龙头，玻纤和隔膜业务放量，建材组。

光伏板块

• 通威股份：硅料、电池片扩产迅速。
• 隆基股份：全球单晶龙头。
• 阳光电源：光伏逆变器龙头，布局户用分布式。
• 正泰电器：光伏电站放量，布局户用光伏业务。

风险提示

• 新能源政策和装机量可能不及预期，影响行业发展节奏。

估值数据

风电板块

光伏板块

行业估值

• 风电板块：2018年平均PE约为14倍。
• 光伏板块：2018年平均PE约为19倍。

投资建议

• 评级：增持（维持）。
• 投资逻辑：风电和光伏行业在政策支持和市场需求驱动下，进入增长新周期，估值具备修复空间。
• 重点推荐：风电和光伏板块的龙头企业，如金风科技、天顺风能、通威股份、隆基股份等。

结论

风电和光伏行业在2018年1-2月展现出强劲的增长势头，风电行业反转逻辑全部兑现，光伏行业在工商业分布式和扶贫电站推动下开启新周期。火电装机持续下滑，能源结构转型稳步推进。在估值修复和行业增长的双重驱动下，风电和光伏板块具备配置价值，建议重点布局相关龙头企业。