20220824-东北证券-豪美新材-002988.SZ-豪美新材2022年半年报点评_事故损失拖累利润_轻量化+系统门窗前景广阔_4页_765kb

豪美新材(002988) 公司点评报告总结

核心内容概述

豪美新材发布2022年半年报，上半年实现营收26.07亿元，同比增长7.80%；归母净利润0.39亿元，同比减少36.24%；扣非净利润0.44亿元，同比减少20.70%。公司业绩受安全事故影响较大，但其在汽车轻量化和系统门窗业务领域展现出较强的市场潜力和增长前景。

主要观点

安全事故影响短期利润

• 公司在2022年4月3日发生安全事故，导致子公司精美特材熔铸车间停产整改，造成营业外支出2487.6万元，拖累公司整体利润。
• 涉事车间原有10条熔铸生产线，总产能20万吨/年，其中5条线约10万吨/年产能已于7月27日恢复生产。

产能扩张计划

• 公司现有建筑材及工业材（含汽车材）产能各约15万吨/年。
• 2022年H1通过可转债募资扩产3.3万吨高端工业铝型材（预计2022年投产）及60万平高端节能系统门窗幕墙生产基地（预计2023年投产）。

汽车轻量化业务增长显著

• 2022年H1汽车轻量化铝型材业务实现营收3.53亿元，营收占比13.52%，同比增长1.56倍。
• 公司自2014年起布局汽车轻量化业务，已进入奔驰、宝马、丰田、本田、比亚迪、广汽、长城、吉利、小鹏、蔚来等主流车企供应链。
• 公司产品系列齐全，技术积累深厚，在汽车行业中具有先发优势。

系统门窗业务前景广阔

• 系统门窗业务毛利率高达29.27%，显著高于公司其他产品（7.25%~15.87%）。
• 公司已进入保利、中海、绿地等头部房企集采名录，2022年H1中标系统门窗44.86万平方米，同比增长86.77%。
• 国内系统门窗市场渗透率仅为2%~5%，远低于欧洲70%以上，市场空间巨大。
• 公司正有序推进零售渠道拓展，预计未来B端与C端市场将同步放量，带动系统门窗业务利润快速增长。

关键信息

盈利预测

• 预计2022/2023/2024年归母净利润分别为1.57/2.98/4.40亿元。
• 每股收益预计分别为0.67/1.28/1.89元。
• 市盈率预计分别为24.05/12.68/8.59倍，呈现下降趋势，反映盈利预期提升。

投资建议

• 首次覆盖给予“增持”评级，6个月目标价为16.22元。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 产品价格波动
• 在建项目进度不及预期

财务摘要

财务与估值指标

增值分析

• 公司通过可转债募资扩产，有助于提升产能，增强市场竞争力。
• 汽车轻量化业务订单增长迅速，显示公司具备较强的客户基础和技术实力。
• 系统门窗业务具有较高的毛利率，未来有望成为公司新的业绩增长点。
• 市场渗透率低，表明系统门窗市场仍有较大发展空间。

总结

豪美新材在经历安全事故后，短期利润受到一定影响，但其在汽车轻量化和系统门窗业务领域具备显著优势。随着产能扩张和市场拓展的推进，公司未来盈利有望快速增长。分析师建议首次覆盖给予“增持”评级，认为公司具备长期增长潜力。