20240119-天风证券-豪美新材-002988.SZ-业绩修复彰显韧性_看好轻量化_系统门窗双轮驱动_3页

豪美新材（002988）报告总结

投资评级
维持“买入”评级，目标价未明确。预计2023-2025年归母净利润为19亿、24亿、29亿元，对应PE分别为28、23、19倍。

业绩与业务分析

• 2023年业绩扭亏为盈，Q4单季净利润转正（0.036亿-0.091亿元）。
• 系统门窗与汽车轻量化业务产销量增长，业务结构优化。
• 贝克洛品牌系统门窗中标量同比增长135%，国内渗透率低，未来有望提升。
• 投资索尔思光电29亿元（29亿人民币），持股57.9%，切入光模块市场（全球市场规模预计2027年超200亿美元）。

财务数据

• 收入与利润高速增长：2023E净利润31.0亿元（含预计亏损），毛利率改善至13.47%-13.30%。
• 资产负债率60%-61%，偿债能力稳步提升，现金流改善明显。
• ROE、ROIC指标显示盈利能力持续增强。

风险提示

• 汽车销量下滑、原材料价格波动、地产投资不及预期等风险。
• 索尔思光电经营不及预期及投资审批不确定性。

核心看点
公司轻量化&系统门窗双轮驱动，叠加光模块布局，业绩修复与成长动能强。风险可控，估值具备吸引力，维持“买入”评级。