豪美新材（002988）总结
核心内容概述
豪美新材（股票代码：002988）在2022年遭遇业绩承压，主要由于精美工厂事故导致营业外支出大幅增加，以及可转债带来的财务费用上升。同时，Q4收入受疫情影响叠加库存原材料成本较高，进一步影响了公司业绩。但分析师看好公司2023年业绩有望修复，并对中长期发展持积极态度。
主要观点
业绩承压原因
- 事故影响：精美工厂在2022年发生爆炸事故，导致营业外支出增加，对净利润产生负面影响。
- 财务费用上升：公司发行可转债，财务费用增加，进一步拉低了盈利水平。
- 市场环境：Q4受疫情影响，叠加库存原材料成本高企，影响了整体收入表现。
业绩修复预期
- 2023年展望：预计2023年公司业绩将逐步恢复，归母净利润有望达到2.59亿元。
- 2024年预测：预计2024年归母净利润将增长至3.97亿元，公司未来盈利能力有望增强。
投资建议
- 评级维持：分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的成长潜力。
- 目标价格：未明确给出目标价格，但强调公司未来表现值得期待。
关键信息
汽车轻量化业务
- 订单饱满：公司汽车轻量化铝型材出货量在2022年9-11月持续增长，分别达到3553吨、4548吨和4532吨。
- 产能扩张：公司收购天堃工程100%股权，新增建设用地约5.68万平方米，厂房约0.36万平方米，初步规划新增特种工业型材产能2万吨及部件加工能力200万套。
- 设备升级：新增四条挤压生产线及180台/套CNC加工机床，有助于提升产品附加值及盈利能力。
系统门窗业务
- 增长潜力：贝克洛在系统门窗业务方面具备标志性工程经验，采用B/C双轮驱动策略。
- 全产业链布局：公司具备从原材料到销售的完整产业链，实现系统门窗关键部件自产，具备成本优势与品质保障。
- 订单增长：2022年前三季度系统门窗新签订单85.38万平方米，同比增长60.73%。
- 渠道建设：公司加大零售渠道建设，为C端市场增长奠定基础。
财务预测摘要
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入（百万元） |
3,437.14 |
5,599.51 |
5,720.02 |
7,015.03 |
7,865.00 |
| 归属母公司净利润（百万元） |
115.93 |
139.15 |
-76.20 |
259.20 |
397.10 |
| 每股收益（元/股） |
0.50 |
0.60 |
-0.33 |
1.11 |
1.71 |
| 市盈率（P/E） |
33.07 |
27.55 |
-50.31 |
14.79 |
9.65 |
| EV/EBITDA |
10.96 |
11.82 |
23.45 |
10.98 |
7.76 |
风险提示
- 汽车销量不及预期：可能影响汽车轻量化业务的发展。
- 原材料价格上涨：可能对铝型材业务造成较大冲击。
- 产能扩张不及预期：可能影响公司未来的增长潜力。
- 业绩预告误差：2022年业绩预告仅为初步测算，具体数据以正式年报为准。
财务比率分析
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 毛利率 |
14.83% |
12.02% |
10.30% |
14.66% |
15.70% |
| 净利率 |
3.37% |
2.49% |
-1.33% |
3.69% |
5.05% |
| ROE |
5.47% |
6.25% |
-3.54% |
11.15% |
15.33% |
| 资产负债率 |
47.14% |
55.75% |
53.36% |
63.80% |
55.51% |
| 净负债率 |
24.78% |
63.14% |
57.68% |
103.52% |
67.22% |
| 流动比率 |
1.45 |
1.23 |
1.14 |
1.14 |
1.13 |
| 速动比率 |
1.18 |
0.99 |
0.79 |
0.93 |
0.83 |
投资评级声明
| 类别 |
说明 |
评级 |
| 股票投资评级 |
自报告日后的6个月内，相对沪深300指数的涨跌幅 |
买入 |
| 行业投资评级 |
自报告日后的6个月内，相对沪深300指数的涨跌幅 |
强于大市 |
基本数据
| 指标 |
数据 |
| A股总股本（百万股） |
232.77 |
| 流通A股股本（百万股） |
80.44 |
| A股总市值（百万元） |
3,833.73 |
| 流通A股市值（百万元） |
1,324.77 |
| 每股净资产（元） |
9.47 |
| 资产负债率（%） |
60.47 |
| 一年内最高/最低（元） |
20.38 / 9.77 |
作者信息
- 鲍荣富：分析师，SAC执业证书编号：S1110520120003，邮箱：baorongfu@tfzq.com
- 王涛：分析师，SAC执业证书编号：S1110521010001，邮箱：wangtaoa@tfzq.com
- 杨诚笑：分析师，SAC执业证书编号：S1110517020002，邮箱：yangchengxiao@tfzq.com
- 熊可为：联系人，邮箱：xiongkewei@tfzq.com
