20160410-恒泰证券-金融市场部债券市场周报第一百四十一期_24页_1mb

恒泰证券金融市场部债券市场周报总结

核心内容概述

2016年4月10日发布的恒泰证券金融市场部债券市场周报，涵盖国内外宏观经济数据、国内债券市场动态、流动性分析、信用债投资者结构、债券发行情况等多个方面，对当前债券市场走势、政策动向及市场参与主体的信用状况进行了全面分析。

主要观点

1. 国内经济小幅回升，但复苏基础薄弱

• 中国3月财新服务业PMI为52.2，较上月上升1.0，显示服务业活动小幅扩张。
• 中国3月财新制造业PMI也有所回升，但整体经济仍处于反复震荡期，复苏基础仍显薄弱。
• 服务业就业指标降至48.9，为2013年8月以来首次低于50荣枯线，反映用工需求下降。
• 3月外汇储备微增102.6亿美元，为5个月来首次正增长，资本流出压力缓解。

2. 外汇储备与人民币汇率

• 人民币贬值压力有所缓解，但银行结售汇数据尚未显示逆差趋势扭转。
• 外汇储备的增加与贬值趋势放缓、资本回流、货币互换等因素有关。
• 人民币汇率预计上半年基本稳定，下半年可能小幅贬值。

3. 宏观政策动向

• 国务院通过《装备制造业标准化和质量提升规划》，推动制造业升级。
• 发改委指出2016年CPI涨幅略有扩大，通缩压力减轻，但PPI仍呈明显下降趋势。
• 央行加强票据市场整顿，推动电票业务占比提升至80%。
• 国务院正讨论债转股相关事宜，首批规模为1万亿元，以国企为主。

4. 债券市场动态

• 债券市场对通胀的担忧增加，长短期国债收益率差距扩大。
• 国内首单非金融企业绿色债券成功发行，为绿色金融体系发展带来积极影响。
• 城投债券发行数量和规模环比增长，评级上调情况有所增加。

5. 市场流动性

• 上周央行净回笼资金2750亿元，市场资金面回暖。
• 公开市场操作中，逆回购操作1200亿元，逆回购到期3950亿元。
• 隔夜回购利率报收于2.0049%，下行1bp；7天回购利率报收于2.3676%，下行7bp。
• 4月中旬面临MLF到期及企业缴税，需警惕流动性波动。

6. 固定收益二级市场动态

• 国债与国开债收益率曲线整体上行，但幅度不一。
• 短期融资券和中期票据信用利差变化明显，AAA评级债券收益率相对较低。
• 市场参与者对不同评级债券的收益率变化关注较多，显示市场对信用风险的敏感度上升。

关键信息

1. 债券发行情况

• 企业债：上周共发行13支，规模144.8亿元，环比减少6.6亿元。
• 公司债：共发行13支，规模113亿元，环比减少39亿元。
• 非公开公司债：共发行4支，规模29亿元，环比减少381.9亿元。
• 中期票据：共发行24支，规模271.7亿元，环比增加46.7亿元。
• 政策性银行债：共发行9支，规模580亿元，环比减少220亿元。
• 其他金融债：共发行4支，规模56亿元。
• 短期融资券：共发行49支，规模783亿元。

2. 债券发行细节

3. 信用债投资者结构

• 债券评级调整情况：部分债券评级上调，如合肥市建设投资控股(集团)有限公司由AA+调高至AAA；部分债券评级下调，如15国裕物流CP002由A-1调低至A-3。
• 主体评级调整：如肥城矿业集团有限责任公司由A调低至B-，中煤集团山西华昱能源有限公司由AA调低至C。
• 信用利差变化：信用利差扩大，显示市场对信用风险的关注上升。

总结

本报告指出，2016年4月，中国经济活动出现小幅回升，但复苏基础薄弱，需关注政策支持与市场信心。债券市场流动性总体有所改善，但需警惕4月中旬的MLF到期及企业缴税带来的波动。同时，绿色债券发行取得重要进展，标志着我国绿色金融体系建设的进一步完善。监管政策对票据市场和债转股等领域的关注，有助于稳定市场环境。在债券发行方面，企业债、公司债及中期票据发行规模均有所增长，显示出市场对基础设施及产业发展的支持。整体来看，债券市场呈现稳中有升的态势，但需关注利率波动及信用风险变化。