20200727-广发证券-传媒_剧集综艺Q2总结及Q3前瞻-短剧集趋势化明显_芒果播放量增长延续_37页_1mb

剧集综艺 Q2 总结及 Q3 前瞻

核心内容

• 短剧集趋势明显：受疫情影响，长视频内容供给减少，而短剧集需求增加，成为市场主流。悬疑题材剧集表现突出，如《三叉戟》和《隐秘的角落》分别在电视剧和网络剧播映指数中占据榜首。
• 芒果TV表现突出：在内容生产、播放量和用户时长方面均实现逆势增长，其剧集和综艺播放量同比分别增长56%和16%，用户使用时长同比增长65.7%和14.5%。
• 行业库存积压：2020H1全网影视剧和综艺有效播放量分别同比下降8%和9%，但芒果TV在播放量和用户时长方面增速领先行业。
• 爱奇艺提价策略：爱奇艺推出“星钻VIP”会员体系，标志着长视频行业可能进入订阅提价阶段，有助于改善UE模型和提升盈利能力。

主要观点

• 疫情对行业的影响：疫情导致影视剧制作和发行数量下降，但用户观看需求上升，推动各平台月活增长，其中芒果TV和B站增长最快。
• 短剧集成为趋势：受政策影响，电视剧平均集数快速下降，短剧集（10~20集）在2020年4、5月占比达37.81%，并持续增长。
• 芒果TV内容能力突出：芒果TV在2020Q2备案剧集数量和集数均增长，且内容消化速度较快，成为行业亮点。
• 爱奇艺重塑会员体系：通过提价，爱奇艺开始构建分众定价体系，提升会员ARPU值，行业盈利能力有望改善。

关键信息

• 影视制作备案数量下降：2020年上半年电视剧备案362部，同比下降16.01%；网络剧备案119部，同比下降31.17%。
• 短剧集数量增加：短剧集在2020Q2备案中占比近40%，其中《隐秘的角落》成为网剧播放量榜首。
• 芒果TV内容生产与播放表现：芒果TV在Q2备案剧集6部、166集，同比增加50%和12.2%。其有效播放量同比增长56%，综艺播放量增长16%。
• 爱奇艺会员体系升级：爱奇艺推出“星钻VIP”，开始提价策略，有助于改善UE模型，其他平台可能跟进。
• 行业库存去化：截至2020H1，全网仍有近600部库存剧待播，但Q3开机和排播数量有所回暖。

投资建议

• 头部影视公司受益：光线传媒、芒果超媒、爱奇艺等头部公司有望在Q3迎来内容排播回暖，提升市占率和盈利能力。
• 关注内容一体化平台：芒果超媒、爱奇艺等视频网站因其内容制作、发行和渠道一体化的优势，值得关注。
• 风险提示：政策监管趋严、市场竞争加剧、内容制作和播映延期是潜在风险。

行业评级

• 行业评级：买入
• 报告日期：2020-07-27

重点公司估值和财务分析（部分）

总结

• 行业趋势：短剧集成为主流，悬疑题材受追捧，芒果TV内容生产与播放表现亮眼。
• 平台表现：芒果TV在内容生产、播放量和用户时长方面均表现优于行业，爱奇艺提价策略开始显现效果。
• 内容供给：受疫情和政策影响，影视剧备案数量减少，但短剧集和悬疑剧表现突出。
• 投资机会：Q3影视剧开机和排播回暖，建议关注头部影视公司及内容一体化平台。
• 风险提示：政策监管、市场竞争和内容制作延期是行业潜在风险。