20230714-交银国际证券-2023年2季度业绩预览_剧集_综艺播放份额第一；利润增长趋势确定_7页

爱奇艺2023年第二季度业绩分析总结

爱奇艺第二季度业绩表现稳定，收入78亿元，同比增长17%，环比下降7%。内容成本同比增7%至42亿元，毛利率环比降至26%，但同比改善5个百分点。

业务亮点

• 剧集业务：剧集播放份额达36%，保持行业第一。自制剧《长风渡》单日播放市占率达28%，会员收入同比增长15%。
• 会员数据：付费会员收入同比增长15%至49亿元。会员数环比减少1700万至112亿，每会员收入（ARM）环比小幅提升2%至15元。
• 广告收入：增长25%，综艺节目播放份额35%，领先竞品。自制综艺和电商大促推动品牌及效果广告增长。

关键财务指标

• 调整后净利润为77亿元，同比增长123%。
• 预计未来三年经调整净利润复合增速46%。
• 估值方面维持买入评级，目标价94美元，对应2024年19倍市盈率及2倍市销率。

投资风险

• 内容排播延期可能影响会员增长。

综合评估

分析师维持“买入”评级，认为爱奇艺内容储备丰富，会员结构优化和广告复苏有望推动利润增长。