传媒行业2018Q1芒果TV综艺播放量跟踪：芒果TV播放量份额进一步提升，自制综艺持续能力得到验证-20180402-兴业证券-16页-2mb

传媒行业研究报告总结：2018Q1芒果TV综艺播放量跟踪

核心内容

2018年第一季度，网络综艺节目播放量同比增长42.29%，而台网综艺节目播放量同比下降32.03%，显示综艺流量正在向网络平台集中。芒果TV作为国内第四大在线视频平台，其综艺播放量份额持续增长，达到25%。同时，视频平台通过多种方式提升综艺对付费会员的吸引力，推动会员数增长。

主要观点

1. 网络综艺增长显著，台网综艺下滑

• 2018Q1网络综艺播放量达187.39亿次，同比增长42.29%。
• 台网综艺播放量为177.92亿次，同比下降32.03%。
• 网络综艺的播放量在2017Q3开始超越台网综艺，显示出明显的流量迁移趋势。

2. 马太效应显现，头部综艺占据更大份额

• 网络综艺TOP10播放量占TOP100播放量的51.57%-60.30%，头部综艺的影响力显著。
• 网络综艺TOP10平均单集播放量为1.40亿次，高于台网综艺的1.23亿次。

3. 芒果TV综艺表现突出

• 芒果TV综艺播放量占比从2016年的15.4%提升至2018Q1的25.0%。
• 2017Q1-2018Q1各季度TOP5综艺中，芒果自制综艺占比达9部。
• 芒果TV的自制综艺如《明星大侦探第三季》、《声临其境》、《歌手2018》等均取得巨额播放量。

4. 视频平台提升综艺带动会员增长机制

• VIP会员享有免广告特权，减少用户对广告的反感，提高付费意愿。
• VIP会员享有观看特权，如提前观看或观看尊享版内容。
• VIP会员享有投票特权，如《偶像练习生》中VIP有2张投票，定制卡最多可投30票，增强用户粘性。

5. 平台竞争格局分析

• 腾讯保持综艺霸主地位，2017Q1-2018Q1综艺播放量占比为33.7%-35.6%。
• 爱奇艺成为综艺增长最快平台，2018年拟推出53部综艺，其中23部为自制。
• 芒果TV凭借自制综艺表现强劲，2018Q1综艺播放量占比25%。
• 优酷表现相对落后，综艺播放量占比从2016年的22.5%降至2018Q1的19.2%。

关键信息

1. 综艺播放量增长趋势

• 2017Q1-2018Q1网络综艺播放量：71.81亿次 → 140.75亿次 → 105.73亿次 → 109.11亿次。
• 2017Q1-2018Q1网络综艺50-100播放量：10.60亿次 → 11.49亿次 → 15.37亿次 → 13.43亿次 → 7.61亿次。

2. 平台综艺布局与表现

• 腾讯：重点打造偶像IP综艺，上线N代节目。
• 芒果TV：推出37部综艺，其中23部为新综艺，涵盖亲子、鬼马、悬疑、情感等类型。
• 爱奇艺：推出53部综艺，涵盖“说、舞、打、唱、秀”等形式。
• 优酷：整体布局为“欢声笑语谈恋爱、萌娃爱豆秀新奇、潮流生活泛文化”。

3. 快乐购收购芒果TV的财务预期

• 2018-2019年备考净利润：8.03 / 9.53 / 11.86亿元。
• 备考EPS：0.81 / 0.96 / 1.20元。
• PE：51 / 43 / 34倍。
• 收购后总股本：9.89亿股。

4. 风险提示

• 快乐购收购方案尚未过会。
• 网络视频内容审核趋严。
• 视频网站竞争可能恶化。

投资建议

• 推荐标的：快乐购。
• 芒果TV综艺表现强劲，预计全年付费会员数有望超预期增长，达到1300万。
• 综艺带动会员增长的逻辑在2018年有望进一步验证，成为视频平台收入增长的重要驱动力。

结论

2018Q1综艺市场呈现明显的流量向网络平台转移趋势，网络综艺同比增长显著，芒果TV凭借自制综艺的高播放量和质量，巩固了其在综艺领域的地位。视频平台通过多种方式增强综艺对会员的吸引力，带动付费用户增长。随着政策、制作人和用户习惯的变化，网络综艺市场仍有较大发展空间。