20210705-国盛证券-芒果超媒-300413.SZ-芒果TV2021Q2季度数据跟踪_剧集播放量高增长_拉动平台流量居历史第二高位_7页_807kb

芒果超媒 (300413.SZ) 2021Q2季度总结

核心内容概述

2021年第二季度，芒果TV播放量达到307.1亿，同比增长29%，环比增长27.6%，位列历史第二高位。其中，综艺播放量154.1亿，剧集播放量153亿，两者增长态势良好，推动平台整体流量提升。

主要观点

• 播放量表现：芒果TV在2021Q2的播放量达到历史第二高，主要得益于优质综艺和剧集的上线。
• 综艺表现：网络综艺播放量98.5亿，同比增长2.3%。头部综艺如《妻子的浪漫旅行第五季》（29.7亿）和《向往的生活第五季》（播放量未具体提及）带动增长。新上线综艺《初入职场的我们》等也表现不俗。
• 剧集表现：剧集播放量同比增长122.4%，环比增长71.8%，仅次于2020Q1的历史高点。芒果TV独播剧集如《理智派生活》（24.6亿）、《八零九零》（23.8亿）等是主要增长动力。《理想照耀中国》作为建党百年献礼剧，位列Q2电视剧播映热度第二。
• 用户数据：MAU和DAU均实现稳定增长，5月分别为2.11亿和0.38亿，环比增长3.8%和13.8%，同比增长27.5%和12.4%。用户时长优势显著，人均单日使用时长76.6分钟，高于爱奇艺（68分钟）、腾讯视频（67.1分钟）和优酷视频（55.5分钟）。
• 投资建议：公司预计2021-2023年归母净利润分别为25.84亿、32.20亿、38.57亿，同比增长30.3%、24.6%、19.8%。当前市值对应2021年45xPE，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括行业竞争加剧、用户增长不及预期、广告收入不及预期等。

关键信息

播映数据

• 总播放量：2021Q2为307.1亿，同比增长29%，环比增长27.6%，仅次于2020Q3的349.2亿。
• 综艺播放量：154.1亿，同比增长2.3%，环比增长1.7%。
• 剧集播放量：153亿，同比增长122.4%，环比增长71.8%，占比提升至49.8%。
• 热门内容：
  • 综艺：《妻子的浪漫旅行第五季》（29.7亿）、《听姐说》（14.7亿）、《密室大逃脱第三季》（13.2亿）、《婆婆和妈妈第二季》（10.9亿）、《乘风破浪的姐姐第二季》（10.3亿）。
  • 剧集：《理智派生活》（24.6亿）、《八零九零》（23.8亿）、《陪你一起长大》（20.7亿）、《猎狼者》（9.2亿）、《温暖的味道》（8.2亿）、《谎言真探》（5.9亿）。
  • 《理想照耀中国》位列Q2电视剧播映热度第二，季风计划剧集《猎狼者》和《谎言侦探》分别排名第九和第十。

用户数据

• MAU/DAU：5月分别为2.11亿和0.38亿，环比增长3.8%和13.8%，同比增长27.5%和12.4%。
• 用户时长：5月人均单日使用时长76.6分钟，环比增长10.3%，显著高于行业其他平台。
• 用户增长趋势：4-5月MAU/DAU稳定增长，与优酷差距缩小，行业地位持续提升。

投资建议

• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为25.84亿、32.20亿、38.57亿，同比增长30.3%、24.6%、19.8%。
• 估值：当前市值对应2021年45xPE，维持“买入”评级。
• 未来内容：
  • 8月将上线重磅自制综艺《哥哥的滚烫人生》。
  • 7月将接档《谎言侦探》播出由周雨彤、金婧、任素汐出演的季风剧场新剧《我在他乡挺好的》。

财务数据

营收与利润

• 营业收入：2019A为12,501百万元，2020A为14,006百万元，预计2021E为18,536百万元，2022E为22,280百万元，2023E为26,592百万元。
• 归母净利润：2019A为1,156百万元，2020A为1,982百万元，预计2021E为2,584百万元，2022E为3,220百万元，2023E为3,857百万元。
• EPS：2019A为0.65元/股，2020A为1.11元/股，预计2021E为1.45元/股，2022E为1.81元/股，2023E为2.17元/股。
• 净利润率：从9.2%提升至14.5%。
• ROE：从13.1%提升至19.8%。

财务比率

• P/E：从99.9倍降至30.0倍。
• P/B：从13.2倍降至5.9倍。
• EV/EBITDA：从23.1倍降至7.7倍。
• 资产负债率：从48.4%降至39.8%。
• 净负债比率：从-49.8%降至-61.1%。

风险提示

1. 行业竞争加剧：流媒体行业竞争激烈，若新进入者或现有平台加大内容投入，将对公司带来成本压力。
2. 用户增长不及预期：用户增长可能受行业监管和竞争影响，存在增长放缓风险。
3. 广告收入不及预期：宏观经济增速放缓可能影响广告主预算，导致广告收入不达预期。

股票信息

• 行业：互联网传媒
• 前次评级：买入
• 7月2日收盘价：64.91元
• 总市值：115,564.30百万元
• 总股本：1,780.38百万股
• 自由流通股占比：52.31%
• 30日日均成交量：7.05百万股

分析师声明

• 分析师：顾晟、马继愈
• 执业证书编号：S0680519100003、S0680519080002
• 邮箱：gusheng@gszq.com、majiyu@gszq.com

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅在5%以上
• 行业评级：
  • 增持：相对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅在10%以上

免责声明

本报告由国盛证券有限责任公司发布，仅供客户使用。报告内容来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。投资者应自行关注相应的更新或修改。