20220425-国海证券-芒果超媒-300413.SZ-公司动态研究_综艺剧集重磅项目Q2有望上线_看好全年内容改善_9页_694kb

芒果超媒（300413）公司动态研究总结

核心内容概览

芒果超媒（300413）于2022年4月25日发布公司动态研究，维持“买入”评级。研究重点围绕公司Q2重磅项目上线、全年内容改善、新业务布局及盈利预测等方面展开。

主要观点与关键信息

2021年业绩表现

• 营收：153.6亿元，同比增长9.64%。
• 归母净利润：21.1亿元，同比增长6.66%。
• 扣非净利润：20.6亿元，同比增长11.57%。
• 毛利率：35.49%，同比增长1.39%。
• 净利率：13.77%，同比下降0.36%。
• 期间费用率：21.72%，同比增长1.08%，主要由于销售费用和研发费用增加。

2022Q1业绩表现

• 营收：31.2亿元，同比下降22.08%。
• 归母净利润：5.1亿元，同比下降34.39%。
• 扣非净利润：4.7亿元，同比下降38.49%。
• 业绩下滑原因：疫情反复影响内容生产与排播，头部综艺数量减少，2021Q1基数较高。

会员与广告业务表现

• 会员收入：36.88亿元，同比增长13.3%。
• 有效会员数：5040万，同比增长39.5%。
• ARPPU：85.2元，同比下降28.7%。
• 广告收入：54.53亿元，同比增长31.75%。
• 广告主拓展：新增118个广告主，品牌总数超1000个。
• 2022年1月会员提价：苹果端4.8%-9.4%，安卓端22.5%-28.9%，有助于会员收入增长。

综艺与剧集业务

• 剧集：

  • 2021年上线170部，其中重点55部，微短剧84部。
  • 2022Q1播放量同比增长45%，仅上新14部。
  • 重点剧集包括《尚食》（播放量23亿）、《江照黎明》（播放量12.6亿）。
  • 储备剧集包括《张卫国的夏天》《妻子的选择》《天下长河》《少年派2》等。

• 综艺：

  • 2021年上线超40档自制综艺。
  • 2022Q1有效播放量9亿，同比下降28%。
  • 《大侦探7》播放量28.8亿，《你好星期六》播放量1.32亿。
  • 2022Q2预计播出《乘风破浪的姐姐3》《向往的生活6》等爆款综艺。

新业务布局

• 电商平台：“小芒”升级为“新潮国货内容电商平台”，DAU峰值达126万。
• 实景娱乐：芒果M-CITY长沙、上海店已开业，预计扩展至更多城市。
• 元宇宙布局：与湖南广电合作，探索芒果元宇宙，推出虚拟主持人“YAOYAO”、AR明星合拍互动系统、互动视频平台等。

盈利预测与估值

风险提示

• 宏观经济增长放缓
• 综艺招商、会员增长、内容表现不达预期
• 新业务布局影响
• 版权价格提升
• 新技术布局不达预期
• 政策变动
• 人才流失
• 广告主预算偏好改变
• 公司治理结构
• 市场风格切换

投资建议

• 评级：买入
• 理由：内容排播改善，优质内容带动业务良性发展；新业务布局持续加码，现金流与盈利能力较好，有望建立长视频内容生态正循环。

结论

芒果超媒在2021年整体业绩稳健，2022Q1受疫情影响，业绩有所下滑。但公司凭借优质内容和新业务布局，有望在Q2实现内容改善，推动全年业绩增长。分析师维持“买入”评级，认为其具备良好的发展潜力和市场前景。