20180708-东北证券-交通运输_贸易战进入新常态_航空利空出尽迎反攻_19页_2mb

交通运输行业分析总结

核心内容概览

本报告发布于2018年7月8日，主要分析交通运输行业在中美贸易战新常态下的发展态势，认为交运板块将迎来旺季反弹机会。报告指出，航空、铁路、公路、物流及航运港口等子行业均有不同的发展机遇，重点推荐东方航空、南方航空、大秦铁路、广深铁路、顺丰控股、韵达股份、传化智联、怡亚通、跨境通等公司。

主要观点

1. 航空行业

• 汇率和油价风险已释放，航空股进入反击阶段。
• 2018年暑运即将开始，预计7月上旬和8月中下旬为客流高峰，航空旺季预期增强。
• 重点推荐东方航空（因提价弹性大）、南方航空（内线占比高、规模大）、中国国航（高品质航线）、春秋航空与吉祥航空（上海基地业务占比高）。

2. 铁路行业

• 蓝天保卫战行动计划发布，推动“公转铁”政策，铁路货运升势确立。
• 2020年全国铁路货运量预计达47.9亿吨，较2017年增长30%。
• 7月1日起实施暑运运行图调整，运力投放与需求精准匹配。
• 重点推荐大秦铁路（货运量增长、战略价值凸显）和铁龙物流（受益“公转铁”政策、特种箱业务发展）。

3. 物流与快递行业

• 快递行业仍保持20%以上的高景气度，竞争格局持续优化。
• 德邦物流推出大件快递战略，预计未来三年每年投入35亿元。
• 阿里投资中通快递13.8亿美元，强化龙头竞争格局。
• 重点推荐韵达股份（市场份额领先、估值低）、中通快递（龙头分化）、顺丰控股（服务优质、信息化优势明显）。

4. 航运与港口行业

• BDI指数上涨，出口集运美线运价上涨，欧线运价下跌。
• 集运行业预计从2018年下半年至2020年将实现供需改善。
• 港口行业受“国企改革”和“自由港”规划影响，关注上港集团、日照港、唐山港、深赤湾等。

关键信息

行业数据

• 交运板块：成分股数量120只，总市值20241亿，流通市值13406亿，市盈率10.90倍，市净率1.23倍。
• 航空指标：国内航线RPK增速、票价水平及客座率均有所回升，但整体票价仍有所下跌。
• 铁路货运指标：铁路货运总量及增速显著提升，煤炭运输量及增速也保持增长。
• 物流数据：中国公路物流运价指数环比上升0.89%，快递业务量及收入持续增长。
• 航运数据：BDI同比上涨，出口集运美线运价上涨，欧线运价下跌。

重点公司财务数据

风险提示

• 中美贸易战升级
• 暑运旺季不及预期
• 油价大幅上涨

重点推荐逻辑

航空

• 东方航空：新航季提价弹性最大
• 南方航空：内线占比高、规模大，受益二三线消费升级
• 中国国航：高品质航线，供需结构向好
• 春秋与吉祥：上海基地业务占比高

铁路

• 大秦铁路：货运量增长，运价稳定，股息率高
• 铁龙物流：受益“公转铁”政策，特种箱业务快速发展

快递

• 韵达股份：市场份额领先，估值较低，业绩高增长
• 中通快递：龙头地位稳固，受益行业集中度提升
• 顺丰控股：服务质量高，信息化优势显著

航运

• 中远海控：集运改善周期左侧布局

港口

• 上港集团、日照港、唐山港：受益政策催化及“国企改革”整合利好

行业趋势展望

• 交运行业整体策略以经济效率提升为核心，关注“互联网+”、国企改革、基建投资等方向。
• 未来3-5年，航空、快递、铁路等子行业有望迎来结构性增长。
• 随着“公转铁”政策推进，铁路货运将持续增长，物流行业竞争格局逐步优化。

行业与公司股价表现

• 航空：本周股价整体下跌，但部分公司如东方航空、南方航空、中国国航表现较弱
• 机场：上海机场、白云机场等运营数据良好，股价小幅上涨
• 铁路：广深铁路、大秦铁路等受益于改革，股价波动较小
• 快递：韵达股份、顺丰控股等龙头公司表现稳健
• 航运：BDI上涨，但部分航线运价下跌，港口表现分化

估值与投资策略

• 交运板块整体估值较低，具有较强防御性
• 建议关注估值合理、业绩增长确定性强、受益政策导向的公司
• 长期看，交运行业具备良好的增长潜力和改革红利

总结

本报告认为，尽管中美贸易战带来一定不确定性，但交运板块已基本释放利空，随着暑运旺季来临，航空、铁路、物流等子行业将迎来反弹机会。重点推荐东方航空、南方航空、大秦铁路、铁龙物流、顺丰控股、韵达股份等公司，同时关注“公转铁”、国企改革、物流信息化等长期发展趋势。整体交运行业具备投资价值，未来有望在政策和市场双重驱动下实现增长。