交通运输行业：春节消费升级动力强劲，航空需求旺盛-20180225-东北证券-18页-4mb

交通运输行业2018年2月研究报告总结

核心内容

2018年春节假期期间，中国消费市场表现强劲，消费升级趋势明显，带动航空出行需求显著增长。全国春运前22日累计发送旅客15.74亿人次，其中民航旅客发送量增长11.87%，远超其他交通方式。航空需求的持续增长与供给侧结构性改革的推进，使核心空港面临供需逆转的机遇。

主要观点

1. 航空需求旺盛：随着经济持续向好，消费者对航空出行的偏好提升，航空行业整体需求增长明显，尤其是高端客运需求增长迅速。预计未来5年航空客运需求将保持两位数增长，而民航供给将逐步收缩，利好核心空港。

2. 航线票价放开：国家发改委和民航局的票价改革政策大幅提升了市场预期，三大航的税后利润有望显著增长，其中南航、东航、国航分别有望年化增厚税后利润21.1亿元、16.5亿元、22.6亿元，弹性分别为31%、24%、23%。

3. 铁路改革：铁路公司化改革、投融资体制变革和资产证券化是未来投资的核心方向。铁龙物流、广深铁路和大秦铁路被重点推荐，铁路客运票价改革进入窗口期，预期带来一次性红利。

4. 物流快递增长显著：快递业务量保持40%左右的高速增长，韵达股份、申通快递、圆通速递等企业表现突出。京东物流融资25亿美元，显示行业强劲发展势头。

5. 航运港口复苏：集运市场逐步复苏，BDI上涨，出口运价提升。中远海控被推荐，因其运力提升和行业集中度优化，同时关注港口整合和国企改革带来的机会。

关键信息

• 航空数据：春运前22日民航旅客发送量增长11.87%，客座率提升，价格指数上涨。
• 铁路数据：春运前22日铁路发送旅客增长4.49%，货运与物流化改革空间巨大。
• 物流快递数据：1月快递业务量增长80.3%，业务收入增长60.5%，韵达、申通等企业增速显著。
• 航运数据：BDI指数上涨，出口运价提升，沿海散货运价上涨，集运市场逐步复苏。
• 重点推荐公司：南方航空、东方航空、中国国航、大秦铁路、广深铁路、铁龙物流、外运发展、中储股份、顺丰控股、韵达股份、跨境通、传化智联、中远海控等。

行业与公司分析

• 行业整体策略：以经济效率提升为核心，关注改革升级，重点布局航空、铁路、物流和航运板块。
• 重点公司推荐：
  • 南方航空（600029）：推荐理由包括航线网络优势、时刻资源、预期业绩增长。
  • 东方航空（600115）：推荐理由包括网络型航空公司、低成本模式、业绩增长。
  • 中国国航（601111）：推荐理由包括高客座率、票价弹性、业绩增长。
  • 大秦铁路（601006）：推荐理由包括运量增长、运价稳定、战略投资价值高。
  • 广深铁路（601333）：推荐理由包括铁路改革红利、资产注入预期。
  • 铁龙物流（600125）：推荐理由包括铁路物流平台、国企改革利好。
  • 外运发展（600270）：推荐理由包括航空物流优势、跨境电商业务拓展。
  • 中储股份（600787）：推荐理由包括仓储土地资源、物流地产转型。
  • 顺丰控股（002352）：推荐理由包括品牌优势、自动化布局、多元化服务。
  • 韵达股份（002120）：推荐理由包括快递业务增长、估值较低、高增长潜力。
  • 跨境通（002640）：推荐理由包括跨境电商龙头、流量与品牌优势。
  • 传化智联（002010）：推荐理由包括“物流+互联网+金融”战略、行业增长潜力。

财务数据与评级

行业数据

• 行业总市值：22954亿
• 流通市值：14868亿
• 市盈率：18.30
• 市净率：1.52
• 总营收：14435亿
• 总净利润：813亿
• 资产负债率：57.41%

重点新闻

• 京东物流融资25亿美元：显示行业强劲发展，预计成为未来物流行业的重要推动力。
• 春运前20天民航旅客增速达11.48%：反映航空出行需求旺盛，行业前景乐观。

总结

2018年春节假期期间，交通运输行业整体表现强劲，航空需求显著增长，铁路和物流行业也展现出积极态势。随着供给侧改革和价格机制调整的推进，航空、铁路及物流板块迎来发展机遇。重点公司如南方航空、东方航空、中国国航、大秦铁路、广深铁路、铁龙物流、外运发展、中储股份、顺丰控股、韵达股份、跨境通、传化智联和中远海控被重点推荐，显示出市场对这些企业在行业复苏和改革中的高度期待。