交通运输2019年投资策略_短期配防御和成长_回暖看周期_55页-4mb

交通运输行业2019年投资策略总结

核心内容

交通运输行业在2019年面临宏观经济下行压力，但整体具备投资机会。短期建议配置防御性和成长性较强的板块，包括基础设施、物流、机场和航空航运。随着经济企稳，行业有望回暖，建议关注航空航运板块的中长期机会。

主要观点

1. 航空：

   • 航空业受益于供给紧缩和票价放开，预计2019年票价和客座率有望进一步双升。
   • 2018年油价高企和人民币贬值导致业绩下滑，但为2019年业绩改善创造了低基数。
   • 春节旺季提供短期交易机会，首选中国国航，其次为东方航空和南方航空。

2. 航运：

   • 2019年航运供需格局有望改善，特别是油运板块，受益于老旧船舶拆解。
   • 集运行业受中美贸易冲突和地缘政治风险影响，需谨慎看待。
   • 建议关注中远海能和中远海控。

3. 物流：

   • 快递行业集中度有望提升，申通快递复苏势头明显，建议增持。

4. 机场：

   • 机场板块业绩稳健，配置价值突出，首选上海机场。

5. 铁路：

   • “公转铁”政策推动铁路货运景气上行，铁路改革逻辑不破，建议增持。
   • 铁龙物流因成长性较强，被推荐。

6. 高速公路：

   • 政策风险尚未完全释放，建议配置高股息率公司，首选深高速。

7. 港口：

   • 港口行业面临量价双降压力，但中长期看，资源整合和“一带一路”战略可能带来增长空间。

关键信息

• 2018年回顾：航空业受油价上涨和人民币贬值影响，业绩下滑；部分公司如吉祥航空受益于一次性收益和补贴。
• 2019年展望：航空业供给紧缩，票价放开，有望改善业绩；航运业因旧船拆解和环保政策，供需格局改善。
• 行业风险提示：经济低迷、贸易摩擦、油价上涨、人民币贬值、竞争结构恶化。

重点推荐

行业趋势

• 航空：票价和客座率双升，核心航线全价票涨幅达21%，盈利有望改善。
• 航运：油运行业供需格局改善，集运行业集中度提升，干散运维持上行周期。
• 物流：快递行业集中度提升，申通快递复苏明显。
• 基础设施：铁路受益于“公转铁”政策，公路受政策压制，港口面临盈利压力。
• 机场：非航业务改善，业绩稳健，分红率高。
• 铁路：货运量增长，成本控制有效，改革释放红利。

风险提示

• 经济低迷
• 贸易摩擦
• 油价上涨
• 人民币贬值
• 竞争结构恶化

估值与盈利预测

• 中国国航、东方航空和南方航空2019年净利润预计同比大幅增长，核心利润增长约30%。
• 油运行业2019年供给增速预计为3.1%，需求增速预计为3.6%。

总结

2019年交通运输行业整体面临宏观经济下行压力，但航空、航运和物流板块仍具备投资价值。航空业受益于供给紧缩和票价放开，建议首选中国国航；航运行业因旧船拆解和环保政策，供需格局有望改善；物流行业集中度提升，申通快递复苏势头明显。同时，铁路和机场板块也值得关注，特别是受益于“公转铁”政策和非航业务改善的公司。整体需关注政策风险和宏观经济变化，把握行业回暖机会。