A股纳入MSCI专题报告：MSCI年内第三次扩容，这次有何不同？-20191101-国金证券-15页_1mb

MSCI专题报告总结

核心内容

本报告聚焦于MSCI指数扩容对A股市场的影响，重点分析了11月MSCI扩容第三步实施的背景、增量资金测算、成分股名单以及投资建议。报告指出，随着A股进一步纳入国际指数，外资流入趋势明显，将成为支撑市场底部的重要力量。

主要观点

• 扩容节奏与时间节点：
  11月MSCI将把A股大盘股纳入比例从15%提升至20%，并首次将中盘股按20%比例纳入，正式生效时间为11月26日盘后。这是A股纳入MSCI的第三步，也是历次扩容中被动增量资金规模最大的一次。

• 增量资金测算：
  11月MSCI扩容预计带来493亿人民币的被动增量资金，其中大盘股贡献281亿人民币，中盘股贡献212亿人民币。被动资金通常在生效日前后配置，以减少追踪误差；主动资金则灵活布局。

• 成分股名单与行业分布：
  11月A股将新增175只中盘股，主要集中在医药、电子、计算机、化工、食品饮料等行业。同时，大盘股纳入比例提升至20%，权重较大的包括贵州茅台、中国平安、招商银行等，主要集中在金融和消费领域。

• 外资影响与投资者结构变化：
  随着A股纳入MSCI、富时罗素、标普道琼斯等国际指数，外资流入趋势明显，已成为A股市场的重要组成部分。当前外资在机构投资者中的占比为3.74%，预计未来将进一步上升。

关键信息

增量资金测算方法

• A股纳入MSCI后，会在四个重要指数中（MSCIEMIndex、MSCIACWIIndex、MSCI Asia ex JapanIndex、MSCI ChinaIndex）产生增量资金。
• 被动资金占追踪资金的15%-20%，假设为20%，其余为主动资金。
• 增量资金规模可通过A股在MSCI各指数中的权重和追踪资金规模计算得出。

增量资金配置时点

• 被动资金通常在生效日前后1-2个交易日进行配置，以减少追踪误差。
• 主动资金则会提前布局，部分资金可能在事件落地前进行博弈。

成分股名单与行业分布

• 中盘股：共175只，权重为15.41%，主要集中在医药、电子、计算机、化工、食品饮料等行业。
• 大盘股：共268只，权重为84.59%，主要集中在金融（银行、非银金融）和消费（食品饮料、医药生物）领域。
• 重点个股：医药领域包括长春高新、正邦科技、海大集团、生益科技、古井贡酒；电子领域包括海康威视、京东方A、立讯精密；金融领域包括招商银行、中国平安、兴业银行、浦发银行等。

投资建议

• 短期：MSCI扩容将提振市场情绪，外资增量资金流入规模较大，建议关注医药、银行、食品饮料、非银、电子等行业。
• 中长期：随着A股国际化进程加快，外资流入将成为支撑市场底部的重要力量，同时对市场趋势和风格的影响也将加大。

风险提示

1. A股纳入MSCI进程低于预期，导致增量资金规模不及预期。
2. 中美贸易摩擦可能引发国内市场剧烈波动，影响外资对A股的配置。
3. 海外资本市场波动或出现黑天鹅事件，可能对A股市场产生负面影响。

附录

• 图表19：2019年11月A股纳入MSCI成分股名单及增量资金测算，展示了前100只成分股及其权重和增量资金情况。

结论

MSCI扩容是A股国际化的重要标志，预计将带来显著的外资流入，对市场情绪和结构产生积极影响。随着A股进一步纳入国际指数，外资将成为市场的重要支撑力量，建议投资者关注相关行业和个股的配置机会。