A股外资专题研究系列之二_如何看待MSCI扩容及外资流向变化__25页_2mb

A股纳入MSCI指数及外资流入分析总结

核心内容

本报告分析了2019年MSCI指数扩容对中国A股市场的影响，以及外资流入情况和未来趋势。

MSCI纳入因子调整

MSCI宣布将中国A股纳入因子从5%逐步提升至20%，分三步实施：

• 步骤1（2019年5月）：将中国大盘A股纳入因子从5%提升至10%，同时以10%纳入中国创业板大盘A股。
• 步骤2（2019年8月）：将中国大盘A股纳入因子从10%提升至15%。
• 步骤3（2019年11月）：将中国大盘A股纳入因子从15%提升至20%，同时以20%纳入中国中盘A股（包括符合条件的创业板股票）。

此次调整中，中盘股提前纳入略超市场预期，创业板个股如期纳入，获得广泛认可。

外资流入测算

• MSCI增量资金：若完成从5%到20%的比重提升，可能带来约4310亿人民币的增量资金，分三步进行，每步分别带来约1437亿人民币。
• A股“入富”增量资金：预计在第一阶段完成后，将带来约120亿美元的被动增量资金，其中富时新兴市场指数贡献约100亿美元，富时全球全盘指数贡献约20亿美元。

MSCI纳入标的结构性分析

• 成分股数量：2019年纳入完成后，共有253只中国大盘A股和168只中国中盘A股，共计421只成分股，其中27只为创业板股票。
• 行业分布：
  • 大盘股：银行、非银金融、食品饮料、医药生物、房地产、电子等，占总权重的54.96%。
  • 中盘股：医药生物、化工、电子、计算机、有色金属、食品饮料等，其中医药生物占比为15.10%。

外资影响分析

• 外资先知先觉：北上资金持续流入，反映外资对A股的布局和预期。
• 外资持股比例提升：预计未来外资持股比例将逐步上升，从当前的3.27%提升至5%、10%甚至20%。
• 外资偏好：外资主要集中在大金融和大消费板块，包括食品饮料、家用电器、银行、非银金融、医药生物等，这些行业具有估值优势和业绩支撑。
• 市场联动性增强：随着外资流入，A股与全球大型指数的联动性增强，市场波动性下降。

主要观点

• MSCI纳入因子的提升将为A股市场带来显著的增量资金，推动市场反弹。
• 外资的持续流入反映了其对A股价值洼地和政策监管放松的预期。
• 外资对金融和消费板块的偏好显著，这些板块有望受益于外资流入。
• 随着MSCI纳入进程的推进，A股的国际化水平将不断提升，外资话语权也将增强。
• 未来外资将逐步关注科技成长方向，如计算机、电子、新能源汽车等。

关键信息

• 纳入节奏变化：中盘股提前纳入，创业板如期纳入。
• 外资流入预期：保守估计2019年外资流入规模为5000-6000亿元人民币。
• 行业偏好：外资主要集中在金融、消费、医药生物等板块。
• 市场联动性提升：A股与全球大型指数的联动性增强，市场波动性下降。
• 未来趋势：随着中国金融市场进一步开放，外资持股比例有望继续上升，成长股关注度提升。

风险提示

• 经济大幅下行风险。
• 海外市场波动风险。
• MSCI和富时罗素指数纳入进度不及预期。

投资建议

• 关注MSCI纳入因子提升和“入富”带来的外资流入机会。
• 关注金融、消费、医药生物等外资偏好的行业。
• 关注科技成长方向，如计算机、电子、新能源汽车、通信、国防军工等细分领域。
• 中长期来看，A股市场价值博弈投资风格有望强化，建议持续配置价值蓝筹股。