A股二次加入MSCI指数的点评：陆股通重现持续流入，有助于市场短期表现-20180822-光大证券-14页-1mb

报告摘要

MSCI纳入A股调整：2018年8月13日，MSCI宣布将A股纳入MSCI中国指数，新增10只A股成分股，A股纳入因子提升至5%。调整后，A股纳入MSCI指数的成分股共236只，占MSCI中国指数的2.25%和新兴市场指数的0.75%。
增量资金估算：5%纳入水平预计带来175.8亿美元的增量资金，其中“挂钩跟踪”指数型基金影响资金约10亿美元，“参考跟踪”主动型基金影响资金约165亿美元。
陆股通为重要渠道：陆股通作为外资进入A股市场的主要渠道，2018年新增净买入2025亿元，增幅达58%。陆股通资金在A股市场中占交易量比例逐步提升，从2017年12月的3.1%提升至2018年8月的6.7%。
短期影响：MSCI纳入对A股市场短期走势有积极影响，有助于市场企稳，但不决定长期趋势。
重点关注消费与科技龙头：陆股通资金流入与MSCI纳入标的高度重叠，建议关注消费、科技领域的龙头公司，因其在“减税提振消费，投资促进科技”的逻辑下更可能获得超额收益。
风险提示：利率超预期上行、中国改革不及预期、美股超预期波动是主要风险。

陆股通净买入情况：2018年1月至8月，A股平均每周增量资金约为21亿元，沪股通和深股通分别平均每周净买入36.2亿元和27.4亿元。
陆股通持仓行业分布：陆股通在家电、食品饮料、餐饮旅游等行业持股比例较高，如上海机场持股占流通市值的29.91%。
MSCI纳入对资金流入的影响：在6月首次纳入前，陆股通出现连续9周净流入，平均每周流入90亿元，共流入820亿元；在8月二次调整公布前，陆股通连续6周净流入，平均每周流入72亿元，共流入433亿元。
陆股通Top50组合表现：在首次纳入期间，陆股通Top50组合表现优于全部MSCI成分股，1-8月合计相对指数超额收益达10.57%。
A股估值优势：A股主要指数相对MSCI指数的估值更具吸引力，尤其是低估值、高分红、低PB/PE的个股。