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白糖周报20230327 总结

核心内容

本周白糖市场整体呈现震荡调整格局，主要受宏观政策、国际供需变化及国内库存等因素影响。分析师张元指出，国内白糖市场在进口利润严重倒挂的背景下，以国产糖消费为主，预计未来将维持偏多震荡走势，关注白糖05合约6100附近的支撑。

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主要观点

• 宏观环境：美联储3月如期加息25个基点，但考虑到银行业风险和经济压力，态度偏鸽派，美元指数回落，利好原糖市场。
• 进口情况：配额外进口白糖加工利润仍为负值，抑制进口量，2月进口量同比下降23.20%。
• 国内供需：农村农业部下调2022/23年度白糖产量72万吨，广西榨季接近尾声，供需缺口逐步显现。
• 市场走势：国内白糖期货价格企稳后进入震荡区间，短期快速减仓回调，长期偏多震荡。

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行情回顾

• 原糖和郑糖本周均进入震荡调整格局。
• 原糖价格企稳修复，郑糖维持高位震荡。

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基本面分析

3.1 美联储加息及政策态度

• 美联储3月利率决议如期加息25个基点，强调抗通胀。
• 联储维持今年利率预期中值在5.1%，考虑暂停加息，降息非基本预期。
• 联储表示近期扩表是暂时的，不影响货币政策。

3.2 巴西22/23榨季结束

• 巴西中南部地区2022/23榨季累计入榨量为54246.8万吨，同比增长3.80%。
• 累计产糖量为3350.3万吨，同比增长4.50%。
• 制糖比为45.92%，较去年同期提高0.89%。

3.3 巴西新榨季提前开榨预期增强

• 原糖出口利润丰厚，推动提前开榨预期。
• 原糖出口利润仍高于乙醇，制糖收益更明显。

3.4 印度减产预期兑现

• 印度2022/23榨季总产量为2818万吨，同比下降1.05%。
• 当前开榨糖厂数量为336家，较去年同期减少102家。

3.5 泰国糖产量和出口量增长

• 泰国是全球第二大食糖出口国，75%食糖用于出口。
• USDA预测2022/23榨季泰国食糖产量为1050万吨，出口预计增加至1100万吨。

3.6 国内产量下调

• 农业农村部下调2022/23年度白糖总产量至933万吨，同比下降72万吨。
• 广西受不利天气影响，甘蔗单产下调至60吨/公顷。

3.7 国内库存情况

• 2月新增工业库存455万吨，高于上期值329万吨。
• 郑商所注册仓单总计达55173吨，处于历史同期高位。

3.8 国内现货价格高位运行

• 国内产区白糖现货价格延续上涨趋势，目前处于高位区间。

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价差跟踪

• 基差：郑糖期货主力合约基差逐步收敛，期现价格回归。
• 进口利润：巴西原糖配额外进口加工利润为-808元/吨，泰国为-694元/吨，仍为负值。

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后期市场关注焦点

1. 巴西新榨季开榨时间：预计提前开榨，因甘蔗长势良好及出口利润丰厚。
2. 巴西糖醇比：油醇比仍高于80%，制糖收益更明显，预计新榨季糖产量增加。
3. 印度出口政策：关注印度是否取消第二批次出口配额，影响全球供应。
4. 国内供需变化：随着广西榨季结束，国内供需缺口可能进一步显现。
5. 进口情况：进口利润倒挂抑制进口，需关注政策调整。

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关键数据一览

指标名称	最新日期	最新值	上期值
食糖进口数量：当月值	2023-02-28	31.00	57.00
食糖进口数量：当月同比	2023-02-28	-23.20	38.60
新增工业库存	2023-02-28	455.00	329.00
注册仓单总计	2023-03-24	55173.00	51698.00
期货收盘价:白糖主力	2023-03-24	6204.00	6193.00

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总结

本周白糖市场在宏观政策和产业基本面的双重影响下，维持高位震荡格局。国际方面，巴西新榨季提前开榨预期增强，印度减产预期兑现，泰国产量和出口量增长，缓解原糖供应紧张。国内方面，进口利润倒挂抑制进口，农业部下调产量预期，库存增加，现货价格高位运行。市场短期以震荡为主，中长期可能偏多，重点关注6100附近支撑及巴西新榨季开榨时间与糖醇比变化。