20230403-美尔雅期货-白糖月报_18页_1mb

白糖月报202304总结

核心内容

2023年4月白糖市场受国内外供需变化及宏观经济因素影响，整体呈现震荡偏多的走势。主要关注点包括印度减产、巴西新榨季提前开榨、国内产销数据改善及进口利润倒挂等。

主要观点

• 价格走势：3月份白糖价格呈现N字形走势，上旬因国内外利好因素推动价格上涨，中旬受金融风险影响回落，下旬在减产预期和进口利润倒挂背景下再次上涨。
• 市场预期：4月份市场关注印度产量数据、巴西新榨季开榨情况及国内供需变化。
• 策略建议：短期内白糖价格可能维持震荡偏多走势，建议关注郑糖07合约10日均线6200附近的支撑，回测试多为主，谨慎追多。
• 风险提示：长时间的进口利润倒挂可能触发国储糖抛储，对市场造成影响。

行情回顾

• 全球贸易流紧张：3月内外盘白糖价格均维持偏多震荡走势。
• 国内价格走势：国内产区白糖现货价格整体上涨，位于高价区。

基本面分析

宏观因素

• 美联储政策：2023年3月上调联邦基金利率25BP至4.75-5.00%目标区间，缩表维持原有计划，市场基本符合预期。

供给情况

• 印度：2022/23榨季截至3月15日，印度食糖产量为2818万吨，同比下降27万吨；已有194家糖厂收榨，高于去年同期。
• 巴西：2022/23榨季截至3月上半月，巴西中南部地区累计产糖量为3358.3万吨，同比增加152.2万吨；3月前两周白糖产量为16万吨，去年同期为零。巴西23/24榨季大概率提前开榨，且维持高糖醇比格局。
• 泰国：2022/23榨季截至3月27日，累计产糖量为1099.33万吨，其中白糖产量为219.07万吨；泰国1月出口食糖69.84万吨，同比增长20.6%。泰国进入榨季高峰，产量和出口量均同比增长，缓解国际市场原糖供应紧张。
• 国内：2022/23年制糖期截至2月底，全国共生产食糖791万吨，同比增加74万吨；累计销售食糖336万吨，同比增加63万吨；销糖率42.5%，同比加快4.5个百分点。国内榨季基本提前收榨，减产基本确定。

需求与库存

• 国内需求：2月全国销糖率提升，显示市场需求有所增强。
• 库存变化：2月全国新增工业库存455万吨，高于上期值329万吨，注册仓单处于历史同期高位。

进口利润

• 配额外进口利润倒挂：巴西原糖配额外进口加工利润为-905元/吨，泰国为-782元/吨，对进口需求形成抑制。
• 累计进口量：2023年1-2月累计进口食糖88万吨，同比增长7.74%；2022/23榨季截至2月累计进口食糖265.13万吨，同比微增0.18%。

价差跟踪

• 基差情况：郑糖期货指数目前处于负基差，期现价格相对收敛。

关键数据一览

总结

2023年4月白糖市场在减产预期和进口利润倒挂的背景下，价格呈现震荡偏多走势。印度产量下降、巴西新榨季提前开榨及国内产销数据改善均对市场形成支撑。投资者应关注郑糖07合约的支撑位，谨慎操作，防范国储糖抛储等风险因素对市场的影响。