20230814-美尔雅期货-白糖周报_18页_1mb

主要观点
供应端担忧叠加需求旺季，郑糖突破上行，驱动因素来自巴西增产压力、印度减产预期以及国内糖厂清库。

行情回顾

1. 国际方面：
   • 巴西中南部7月糖产量同比增产1129%（3681万吨），压榨高峰期生产进度较快，后续出口高峰将持续至11月。
   • 印度23/24榨季预计因降雨减少减产33%，出口量或进一步减少，造成第四季度全球供应偏紧。
   • 泰国出口维持增长，但幅度有限。

基本面分析

1. 供应端

   • 巴西：7月下半月产糖3681万吨，同比增产1129%；甘蔗含糖量同比下降，但制糖比和乙醇产量同比提升。
   • 国内：广西部分糖厂清库，22/23榨季广西累计销量同比增加，进入纯消费阶段，库存压力略降。
   • 进口风险：配额外进口利润严重倒挂（巴西-294元/吨，泰国-541元/吨），进口通道未打开，国内定价权主导。

2. 需求端

   • 国内食糖销量持续增长，7月底销糖率同比加快11.5个百分点，但销量环比增幅下降。
   • 北半球新榨季减产预期支撑远月价格，短期可能缓进口节奏。

策略建议

• 短期关注巴西产量兑现、印度减产落地情况；
• 中期看国内糖厂主动去库与政策落地可能带来的底部支撑；
• 持续跟踪进口利润修复及需求旺季持续性。

免责声明
报告基于公开数据，仅供参考不构成投资建议，投资者自行承担风险。