20240818-开源证券-宏发股份-600885.SH-公司信息更新报告_下游需求延续向好趋势_汽车继电器份额显著提升_4页_865kb

宏发股份（600885）投资价值分析总结

宏发股份是中国最大的继电器制造商，近年来业绩表现强劲。公司2024年上半年实现营业收入72.3亿元，同比增长889%，归母净利润84.4亿元，扭亏为盈，同比增长1533%，表现出强劲的增长态势。

公司基础与业绩概览

• 股票代码：600885（SH）
• 投资评级：维持“买入”评级
• 当前股价：27.09元（截至2024年8月16日）
• 业绩亮点：2024年上半年营收与净利大幅增长，分产品毛利率达34.78%。
• 财务预测：预计2024-2026年营业收入分别为1438.0亿、1600.6亿、1782.9亿元，净利润预计161.2亿、184.4亿、210.2亿元。

业务布局与增长动力

宏发股份下游需求整体向好，公司通过多品类布局穿越行业周期，业绩持续增长主要来源于：

1. 功率继电器业务

• 家电领域需求复苏，海外高端市场带动增长；
• 新能源领域受逆变器去库影响短期承压，但预期下半年回暖。

2. 汽车继电器

• 全球汽车市场温和复苏尤其自主品牌增长迅速，公司份额显著提升，成为主要增长点。

3. 高压直流继电器与电力继电器

• 高压直流继电器受益新能源车与储能发展；
• 电力继电器因智能电表安装加速及国产化趋势扩大市场份额。

4. 新产品拓展

• 低压开关及成套业务稳步持平；
• 薄膜电容器发货同比增长20%，计划向电力、电子等领域延伸。

财务指标与投资估值

估值模型显示，公司当前股价对应2024年PE为175倍，相比基准指数有较高市场溢价，但分析师认为其成长性仍具投资吸引力。

风险提示与不足

• 下游需求不及预期：汽车和新能源需求波动风险；
• 行业竞争加剧：现有市场面临国产替代挑战；
• 产品开拓进度滞后：新业务如薄膜电容器尚处扩展初期。

数字摘要

• 毛利率：36.2%（2024-2026年保持稳定）
• 净利率：14-16%（近年来略有下降趋势）
• 每股净资产：宏发股份相较A股市盈率较高，取决于投资者对高速成长的接受度。

投资者应关注上游新能源、汽车行业的景气度，以及公司在细分市场份额的推进效果，这将是未来业绩的关键驱动因素。