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英维克三季报业绩超预期，液冷和储能业务成增长点

2024年第三季度，英维克业绩超预期。公司营收达到116亿元，同比增长39%，归母净利润17亿元，同比增长43%。2024年前三季度，公司营收287亿元，同比增长39%，归母净利润35亿元，同比增长68%。

公司的盈利能力持续提升，毛利率为31.7%，较去年同期下降0.9个百分点，而归母净利率达12.3%，同比提升2.1个百分点。费用控制成为盈利提升的重要因素，销售、管理和研发费用率分别同比下降2.1、0.05和0.04个百分点。2024年第三季度毛利率环比提升0.7个百分点至32.8%，归母净利率同比提升0.4个百分点至14.6%。

英维克的机房温控业务和液冷收入增长迅速，2024年上半年机房温控收入同比增长86%，液冷相关收入同比翻倍。公司已累计交付超过1GW的液冷项目。预计未来随着NVIDIA下一代产品GB200的出货以及国内算力设备的快速发展，液冷在全球的渗透率将加速提升，公司在此领域的份额有望进一步扩大，全年收入表现将非常亮眼。

在储能领域，英维克方面表示，国内储能装机规模持续增长，预计2024年全球大储装机同比增幅超过100%，尤其是在美国和欧洲市场表现突出。随着下半年全球需求释放，储能业务的增速和毛利率有望修复。

此外，公司与英伟达在海外市场拓展方面也有积极进展，连续中标东南亚大型数据中心项目，并联合英特尔发布了液冷白皮书。公司产品已通过英特尔验证，随后又参与到NVIDIA Blackwell平台的建设中，有望在更高利润水平的海外市场获得进一步增长空间。

投资方面，研究机构预计英维克2024-2026年收入将持续增长，分别达到492亿、642亿和792亿元，同比增长40%、30%和23%；归母净利润分别为56亿、76亿和98亿元，同比增长62%、36%和29%。基于当前市盈率（PE）分别为42倍、31倍和24倍，维持“买入”评级。

风险方面，主要涉及行业发展不及预期、市场需求变化以及毛利率提升不及预期等风险因素。总的来说，英维克在数据中心、储能以及液冷系统的布局为其提供了强劲的增长动力，未来业绩有望加速。