20210730-浙商证券-英维克-002837.SZ-英维克点评报告_储能打开广阔市场空间_9页_1mb

英维克(002837) 投资点评报告总结

核心内容

本报告分析了英维克在储能热管理领域的市场地位及未来发展前景，强调了“双碳”政策对储能行业带来的巨大增长机遇，并指出英维克在该领域已具备显著的先发优势和市场份额。

主要观点

1. 储能市场进入规模化发展阶段

• 政策推动：国家发改委、国家能源局发布《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，提出到2025年新型储能装机规模达30GW以上，2030年实现全面市场化发展。
• 全球市场：伍德麦肯兹预测，到2030年全球储能装机将达741GWh，中国储能装机达153GWh。
• 市场空间：预计到2030年，全球储能热管理市场累计规模将达222-445亿元，中国市场达46-92亿元。

2. 热管理成为储能核心环节

• 重要性：电池运行对温度极为敏感，热管理直接影响储能系统的性能和寿命。
• 冷却方式：主要包括风冷、液冷、热管冷却和相变冷却，其中液冷在换热效率、安全性等方面更具优势，但成本较高。
• 成本估算：单GWh电化学储能热管理平均成本为3000-6000万元，市场增长空间显著。

3. 英维克具备显著市场份额与竞争优势

• 客户覆盖：公司储能产品已覆盖宁德时代、比亚迪、南都、科陆、平高集团、阳光电源、海博思创等国内外主流客户。
• 产品应用：涵盖风冷、液冷等多种解决方案，产品形态包括机柜、集装箱等，冷量跨度从3kW到100kW，满足0.3MWh-3MWh的储能需求。
• 市场份额：截至2020年底，公司参与的储能热管理产品规模达11GWh，预计市场份额在25%-40%之间。

关键信息

财务预测

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司在储能热管理领域具备先发优势，市场份额领先，未来业绩弹性空间较大。
• PE倍数：预计2021-2023年PE分别为30倍、24倍、20倍，显示估值逐步下降，具备投资价值。

风险提示

• 市场竞争加剧：可能导致产品毛利率下降。
• 客户拓展不及预期：可能影响订单获取和业绩增长。

附录：主要财务比率

总结

英维克凭借其在储能热管理领域的深厚积累和广泛客户基础，已占据25%-40%的市场份额。随着“双碳”政策的推进，储能市场将进入规模化发展，英维克在产品、技术、项目经验等方面具备显著优势，有望在未来十年中受益于储能热管理市场的快速增长。预计公司未来三年收入和净利润将稳步增长，PE逐步下降，投资价值凸显。然而，市场竞争加剧和客户拓展不及预期仍是潜在风险。