20241207-国金证券-风电2025年策略_需求高增明确_看好整机_两海_大兆瓦三条弹性主线_16页_2mb

风电行业2024-2025年投资分析总结

一、需求分析

• 2024年国内风电装机保持高增长，预计全年陆风装机80GW（同比+16%），海风装机6GW（同比-11%）。
• 2025年预计国内风电新增装机117GW（同比+36%），其中陆风装机100GW（同比+25%），海风装机14-17GW（同比+130%-180%）。海风增长原因：政府目标缺口及项目进展加速。
• 欧洲海风招标旺盛，2024年各国招标规模超28GW，降息及成本改善将催化新一轮装机周期。

二、产业链盈利改善逻辑

1. 整机环节
   国内整机企业积极开拓海外市场，预计2024年海外新签订单超15GW，具备较强竞争力。行业自律公约及招标机制改革将推动价格企稳回升，头部企业建议关注金风科技、明阳智能。

2. 海缆与单桩环节
   广东等地区高电压等级海缆需求加速，预计2025年有多个500kV项目开工。欧洲海风建设加速，订单外溢带动国内企业受益，推荐东方电缆、海力风电。

3. 铸锻件环节
   大兆瓦（8MW以上）风机应用加速，上游铸锻件供需紧张，提价空间存在。重点关注具备扩产能力的金雷股份、日月股份。

三、投资建议

• 推荐三条主线：整机（价格修复、海外市场）、海缆/单桩（需求外溢）、铸锻件（供不应求提价）。
• 核心标的：金风科技、明阳智能、东方电缆、海力风电、金雷股份、日月股份。

四、风险提示

• 大宗商品价格波动、装机不及预期、政策调整等风险仍需警惕。