兴证策略2021年三条投资主线解读系列之一：“复苏弹性最大的服务业”机会挖掘电话会议纪要-20201118-兴业证券-12页_821kb

兴证策略2021年三条投资主线总结

核心内容概述

本报告围绕2021年度投资主线，重点推荐复苏弹性最大的服务业，并分析了金融板块和食品饮料板块的投资机会。报告从宏观经济复苏、疫情后服务业恢复、行业供需变化、估值修复、资本市场改革等角度出发，为投资者提供了多维度的行业分析和标的推荐。

主要观点与关键信息

一、服务业：复苏弹性最大，业绩有望显著改善

1. 经济复苏带动服务业增长

   • 2020年经济复苏主要依赖地产和基建，消费偏弱，但服务业在2021年有望成为复苏的主力。
   • 餐饮旅游、酒店、影视、航空、航运、医美、医疗服务等服务行业将受益于居民收入回升和消费回暖。

2. 疫情受损行业将迎业绩转正

   • 疫情对服务业的冲击较大，但随着疫苗推广和防疫措施放松，这些行业有望实现业绩大幅回升。
   • 预计2021年服务业盈利增长显著，同时估值较低，具备较高的潜在收益率。

3. 部分服务行业供给收缩，推动业绩改善

   • 航空业：国际航线供给偏紧，叠加疫苗研发进展和中外交往恢复，将推动票价上涨，提升业绩。
   • 航运业：受RCEP和中欧自贸协定影响，需求上升，供给不足将推高运价。
   • 医疗服务：优质服务供给恢复较慢，需求增长迅速，未来优质医疗服务将成为稀缺资源。

4. 金融板块：估值修复+政策利好

   • 银行业基本面有望改善，估值处于历史低位，存在显著的提升空间。
   • 保险行业受益于低基数效应和政策支持，估值提升可期。
   • 证券行业集中度提升，头部券商将率先受益于资本市场改革。

行业与标的推荐

1. 服务业

• 重点推荐行业：餐饮旅游、酒店、影视、航空、航运、医美、医疗服务。
• 优质标的：
  • 中国中免（EPS2021E：4.76，PE2021E：38.03）
  • 宋城演艺（EPS2021E：0.58，PE2021E：32.52）
  • 锦江酒店（EPS2021E：1.61，PE2021E：32.60）
  • 广州酒家（EPS2021E：1.41，PE2021E：26.80）
  • 科锐国际（EPS2021E：1.31，PE2021E：37.75）
  • 凯撒旅业（EPS2021E：0.22，PE2021E：63.23）
  • 首旅酒店（EPS2021E：0.75，PE2021E：31.03）
  • 天目湖（EPS2021E：1.43，PE2021E：19.97）

2. 交运行业

• 航空板块：行业供需关系改善，推荐春秋航空、华夏航空、南方航空、吉祥航空、中国国航等。
• 航运板块：短期运价高企，中长期趋势向好，推荐中远海控（A/H）。

3. 传媒行业

• 重点推荐标的：分众传媒、芒果超媒、光线传媒。
• 核心看点：
  • 分众传媒：客户结构优化，收入回暖。
  • 芒果超媒：综艺与剧集生态持续发力，电商中心成立，成长性突出。
  • 光线传媒：动画电影储备丰富，具备长期竞争力。

4. 医疗服务行业

• 重点推荐标的：爱尔眼科、金域医学、通策医疗、益丰药房、大参林、一心堂、老百姓。
• 核心逻辑：消费医疗板块具备“医保免疫”属性，需求持续增长，供给恢复滞后，长期趋势向好。

5. 金融板块

• 银行：推荐招行、平安、宁波、兴业、光大、杭州、成都、常熟、国金等。
• 保险：推荐中国平安、中国人寿。
• 券商：推荐招商证券、中信证券、华泰证券、东方财富、国金证券等。

6. 食品饮料板块

• 重点推荐标的：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、洋河股份、今世缘、酒鬼酒等。
• 核心逻辑：
  • 白酒板块受益于低基数效应和消费升级，2021年为“业绩大年”。
  • 啤酒板块持续结构升级，推荐青岛啤酒、珠江啤酒。

风险提示

• 疫情超预期变化
• 宏观经济不及预期
• 中美关系恶化
• 航空业风险（如空难、恐怖袭击、战争等）
• 航运业风险（如汇率、油价波动、海上事故）
• 传媒行业风险（如内容审核、票房表现不佳）
• 医疗行业风险（如政策变动、疫情反复）
• 金融行业风险（如监管超预期、资产质量恶化、利率下行）
• 食品饮料行业风险（如宏观经济放缓、行业竞争加剧、原材料价格上涨、食品安全问题）

投资建议与评级说明

• 投资建议：报告中投资建议分为股票评级和行业评级。
• 股票评级：
  • 买入：相对市场指数涨幅大于15%
  • 审慎增持：相对市场指数涨幅在5%～15%
  • 中性：相对市场指数涨幅在-5%～5%
  • 减持：相对市场指数涨幅小于-5%
• 行业评级：
  • 推荐：相对市场指数表现优于
  • 中性：相对市场指数表现持平
  • 回避：相对市场指数表现弱于

联系方式

• 王德伦：021-38565610，wangdl@xyzq.com.cn
• 张兆：021-6898 2352，zhangzhaoyjs@xyzq.com.cn
• 张媛：021-38565467，zhangyuan20@xyzq.com.cn
• 研究助理：张日升、张媛、李家俊

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理。
• 标的排序不代表推荐先后顺序。
• 报告内容整理自已发布的研究报告，完整内容请参阅相关研究报告。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，不承担法律责任。