20190815-世纪证券-医药行业周报：医药避险优势凸显，关注细分龙头中报业绩_7页_589kb

医药行业周报总结（08.09-08.15）

核心内容

本周医药行业在中美摩擦和宏观经济不确定性背景下，再次展现出避险属性，成为市场资金青睐的对象。同时，医保控费政策趋于常态化，短期内政策加码可能性较低，对行业影响有所缓和。科创板的推出为创新药械提供了新的估值体系，增强了市场对医药创新领域的关注。建议投资者关注业绩确定性高的细分龙头。

主要观点

1. 医药行业避险属性凸显

• 背景：在中美贸易战和宏观经济下行压力下，医药板块表现出较强的抗跌性，成为市场避险资产。
• 原因：
  • 行业受政策影响大于宏观因素，具备稳定的内需属性；
  • 医药企业受贸易战影响相对较小，甚至可能加速进口替代；
  • 科创板为创新药械带来估值重构机会，吸引更多投资者关注。

2. 医保控费政策趋于常态化

• 现状：医保结余率仍有下滑趋势，但政策对医药行业的影响趋于减缓。
• 原因：
  • 医疗公共财政支出继续增长，政策敏感度下降；
  • 第二轮药品集中采购扩围工作座谈会已召开，强调产能调查和区域价差解决；
  • 新高值耗材改革方案力度低于药品集采，短期政策加码可能性不大。

3. 科创板推动创新药械估值重构

• 趋势：科创板已上市的创新器械平均PE为85倍，多家未盈利药企申报科创板。
• 影响：符合医药创新特性的DCF估值有望成为主流，市场对科创板医药的关注或将延续至A股其他板块。

4. 投资建议

• 重点方向：
  • 创新药产业链：建议关注恒瑞医药、泰格医药、药明康德、凯莱英等细分龙头；
  • 创新器械产业链：建议关注艾德生物、迈瑞医疗等；
  • 不受医保控费影响的领域：建议关注爱尔眼科、益丰药房、华兰生物等。

关键信息

一周重点政策及动态

一周重点药品审批进度

一周行情回顾

• 医药板块涨幅TOP3：大理药业（31.39%）、西藏药业（28.48%）、通化金马（22.59%）。
• 医药板块跌幅TOP3：亚太药业（-17.55%）、康德莱（-7.88%）、新开源（-4.59%）。
• 医药与沪深300估值变化：医药板块整体估值高于沪深300，但波动相对较小。

风险提示

• 政策风险：行业监管持续，政策变动可能影响企业经营；
• 研发风险：创新药研发周期长，进度不及预期可能影响业绩；
• 业绩风险：部分企业可能因政策或市场因素导致业绩不达预期；
• 整合风险：并购或合作可能面临整合难度；
• 产品质量风险：药品质量不达标可能影响企业声誉与市场表现。

分析师声明

• 本报告由梁希民分析师撰写，数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论不受第三方影响。
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