20180307-兴业研究-医药行业月报_已披露年报业绩整体良好_11页_929kb
报告摘要
2018年3月7日 医药行业月报总结
核心内容
2018年3月7日的医药行业月报总结了2017年医药行业整体表现、行业动态、发债企业及上市公司的跟踪情况。整体来看，医药行业在2017年实现了收入与利润的双增长，但行业内部分化明显，部分细分领域表现优异，而部分传统领域则面临政策风险。
主要观点
1. 行业整体业绩良好，增速稳步提升
- 2017年医药制造业收入：累计达28,186亿元，同比增长12.50%。
- 2017年医药制造业利润：累计达3,314亿元，同比增长17.80%。
- 与2016年相比：收入与利润增速分别提升2.8pct和3.9pct。
- 行业展望：医改政策快速推进，预计未来行业整体将维持中速增长。
2. 信用利差持续下行，估值溢价率合理
- AA+级债项利差：2月份延续小幅回落趋势，但仍处于较高水平。
- AA级债项利差：持续下降，显示市场对医药行业信用的认可。
- 医药板块估值：截至2018年3月2日，医药生物板块市盈率为34.16倍，相对全部A股（非金融）的估值溢价率为32.5%，仍具备提升空间。
3. 行业分化加剧，细分领域表现突出
- 高景气度领域：创新药、高端仿制药、品牌中药、高端医疗器械、民营连锁医院等表现良好。
- 政策风险领域：抗生素、低端普药、中药注射液等需警惕政策变化带来的影响。
关键信息
1. 一致性评价进入收获期
- 第二批通过一致性评价品种：2018年2月14日公布，共4个品种、5个品规。
- 地方优待政策：部分城市如上海已提出通过品种可直接挂网销售，自主议价。
- 政策影响：抢先通过评价的品种和企业将获得政策红利，与原研药展开竞争。
2. 过度重复药品目录进一步完善
- 第三批过度重复药品提示信息：2月5日公布，共298个品种，涉及13个大类、59个亚类。
- 新增品种：较第二批目录新增4个品种，显示监管力度加强。
- 政策意义：有助于规范市场秩序，引导企业科学评估研发风险。
3. 医保支付方式改革加速推进
- 国家版《医保付费病种目录》：2月26日公布，涵盖130个病种，要求各地推进不少于100个病种的按病种付费。
- 改革方向：按病种付费是医保控费的重要手段，有助于控制不合理用药和医疗费用。
4. PD-1单抗申报新规发布
- CDE发布申报新规：2月8日发布，明确抗PD-1/PD-L1单抗品种的申报要求，并提供“Pre-NDA会议”“优先审评”等支持政策。
- 国内进展：已有16个产品获得临床批件，多家企业如恒瑞医药、信达生物等正在积极研发。
- 预期：国内首个PD-1/L1产品有望快速上市。
发债企业及上市公司跟踪
本月债券发行情况
| 证券代码 | 证券简称 | 起息日期 | 到期日期 | 债务主体 | 发行总额(亿元) | 票面利率(%) | 主体评级 | 债项评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| d18022703.IB | 18国药控股SCP003 | 2018-02-28 | 2018-08-29 | 国药控股股份有限公司 | 40.00 | 4.89% | AAA | - |
| 041800062.IB | 18九州通CP001 | 2018-02-26 | 2019-02-28 | 九州通医药集团股份有限公司 | 5.00 | 5.30% | AA+ | A-1 |
| 145951.SH | 18君实转 | 2018-02-23 | 2024-02-23 | 上海君实生物医药科技股份有限公司 | 2.00 | 10.35% | - | - |
| 114303.SZ | 18广赛S1 | 2018-02-12 | 2021-02-12 | 广州赛莱拉干细胞科技股份有限公司 | 0.30 | 7.23% | - | AAA |
| 101800125.IB | 18百业源MTN001 | 2018-02-08 | 2021-02-12 | 深圳市百业源投资有限公司 | 5.50 | 6.59% | AA+ | AA+ |
| 031800076.IB | 18辅仁药业PPN002 | 2018-02-08 | 2019-02-09 | 辅仁药业集团有限公司 | 2.00 | 7.10% | - | - |
| 011800235.IB | 18国药控股SCP002 | 2018-02-08 | 2018-08-08 | 国药控股股份有限公司 | 20.00 | 4.70% | AAA | - |
| 011800218.IB | 18科伦SCP002 | 2018-02-07 | 2018-11-06 | 四川科伦药业股份有限公司 | 7.00 | 5.65% | AA+ | - |
| 011800209.IB | 18国药控股SCP001 | 2018-02-06 | 2018-11-05 | 国药控股股份有限公司 | 20.00 | 4.70% | AAA | - |
| 011800201.IB | 18乐普SCP001 | 2018-02-05 | 2018-11-04 | 乐普(北京)医疗器械股份有限公司 | 6.00 | 5.68% | AA | - |
| 011800198.IB | 18南新工SCP001 | 2018-02-02 | 2018-11-02 | 南京新工投资集团有限责任公司 | 5.00 | 4.85% | AAA | - |
本月上市公司跟踪
- 恩华药业：2017年净利润3.95亿元，同比增长27.41%。
- 昭衍新药：2017年净利润0.76亿元，同比增长47.89%。
- 北陆药业：2017年净利润1.19亿元，同比增长625.40%。
- 英科医疗：2017年净利润1.45亿元，同比增长68.61%。
- 精华制药：2017年净利润1.75亿元，同比增长6.24%。
- 九洲药业：2017年净利润1.48亿元，同比增长32.40%。
- 佛慈制药：2017年净利润0.74亿元，同比增长21.61%。
- 舒泰神：2017年净利润2.63亿元，同比增长2.24%。
- 哈药股份：2017年净利润4.07亿元，同比下降48.36%。
- 长春高新：2017年净利润6.62亿元，同比增长36.53%。
- 光华科技：2017年净利润0.93亿元，同比增长46.59%。
- 海思科：预计2018年第一季度净利润同比增长20%-40%。
- 万孚生物：预计2018年第一季度净利润同比增长40%-60%。
- 塞力斯：预计2018年第一季度净利润同比增长50%-80%。
- 花园生物：预计2018年第一季度净利润同比增长610.90%-640.12%。
- 爱尔眼科：2017年净利润7.40亿元，同比增长32.80%。
- 亿帆医药：2017年净利润13.22亿元，同比增长87.53%。
- 千山药机：2017年净利润2.65亿元，同比增长25.27%。
此外，部分公司因股票质押合约违约，面临控股股东减持风险。
总结
2017年医药行业整体业绩良好，增速较前一年有所提升，但行业分化加剧。创新药、高端仿制药、品牌中药、高端医疗器械、民营连锁医院等细分领域表现突出，而抗生素、低端普药、中药注射液等领域则需关注政策风险。一致性评价进入收获期，相关政策持续优化，推动行业规范化发展。医保支付方式改革加速，按病种付费成为趋势。PD-1单抗申报新规发布，助力国内创新药研发。发债企业及上市公司业绩表现各异，部分企业增长显著，但也存在业绩下滑的情况，需关注其经营风险与市场动态。
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