20181021-中国银河-非银行金融行业周报_监管层集体发声维稳市场_关注金融板块反弹行情_16页_598kb

报告摘要

非银行金融行业周报总结（2018年10月21日）

核心内容概览

本报告主要聚焦于2018年10月15日至10月19日期间非银行金融行业动态，包括券商、保险及多元金融板块的表现与前景分析。报告指出监管层集体发声维稳市场，对金融板块特别是券商板块带来积极影响，同时分析了上市险企的保费收入情况与估值水平，认为其具备长期配置价值。

主要观点

1. 监管政策对市场的影响

金融委、一行两会等高层领导集体发声，旨在稳定市场、鼓励长期资金入市，强调与经济基本面相符的市场估值。
郭树清指出金融市场异常波动与经济基本面脱节，监管层表态化解股票质押风险，对券商板块估值形成支撑。
券商板块估值处于历史偏低水平，当前市净率（PB）为1.07倍，较全部A股低，具备反弹潜力。

2. 上市险企保费收入改善

四大上市险企1-9月累计实现保费收入13,945.96亿元，同比增长12.25%。
9月单月保费收入1,456.30亿元，同比增长11.30%，环比增长21.42%，显示销售回暖趋势。
中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿分别实现保费收入5,615.41亿元、4,685.00亿元、2,645.09亿元和1,000.08亿元，同比增速分别为19.11%、4.11%、14.44%和11.32%。
险企调整产品策略，保障类产品发力，有助于价值增长。
当前四大上市险企2018年P/EV均值约为0.94倍，估值不贵，性价比较高，建议关注长期配置价值。

3. 券商板块表现

券商板块上涨0.72%，保险板块上涨2.48%，多元金融板块上涨0.99%。
券商板块估值较低，但部分个股表现分化，如中信证券、华泰证券等龙头券商受益于市场信心回升。
个股推荐顺序为：中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。

4. 国内外券商估值对比

国内券商板块市净率1.07倍，低于全部A股1.48倍，显示市场对券商行业业绩预期较低。
美国券商板块市净率1.73倍，高于国内，但波动幅度较小。
国际券商龙头公司如高盛、摩根士丹利、嘉信理财，2018年上半年净利润同比增速分别为32.09%、38.46%、44.78%，收入同比增速分别为22.15%、12.67%、15.98%，显示其盈利能力较强。
A股券商盈利情况不一，部分公司净利润同比下滑，但整体估值水平较低，平均市净率1.11倍。

5. 保险行业动态

银保监会鼓励险资参与化解股权质押风险，表示未来可能取消股权投资行业限制。
保险保障基金规模突破1200亿元，发挥风险救助作用。
保险资管公司前9月注册产品规模超2600亿元，主要集中在债权和不动产投资领域。

6. 多元金融行业进展

首单以信托公司作为管理人的企业ABS产品获受理，打破券商和基金子公司垄断，拉开信托公司参与企业ABS业务的序幕。

关键信息汇总

行业动态

监管政策：金融委、一行两会鼓励长期资金入市，化解股票质押风险，提振市场信心。
保险板块：保费收入持续改善，估值不贵，建议长期配置。
券商板块：估值处于历史低位，受益于政策利好，有望反弹。
多元金融：信托公司首次参与企业ABS业务，行业格局可能变化。

个股表现

核心推荐组合：中国平安、中信证券、中国太保，给予等权重33.33%，累计涨幅分别为37.89%、-5.82%、7.60%。
推荐顺序：中国平安 > 中国太保 > 新华保险 > 中国人寿。

风险提示

监管力度持续收紧
保费增长低于预期
市场波动对业务影响大

附录信息

市场及行业表现

上证综指下跌2.17%，深证成指下跌2.26%，沪深300下跌1.13%。
A股成交额12588.99亿元，环比下降11.52%。
券商板块上涨0.72%，保险板块上涨2.48%，多元金融板块上涨0.99%。

盈利预测及估值

国内券商2018年上半年平均收入同比增速为-5.53%，净利润同比增速为-30.25%。
保险板块2018年P/EV均值为0.94倍，估值不贵，性价比较高。

监管与政策

证监会缩短IPO被否企业重组上市间隔期至6个月，支持优质企业参与并购重组。
银保监会鼓励险资参与化解股票质押风险，允许设立专项产品。
多家券商获跨境业务试点批文，跨境业务审批提速。

评级体系

行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

分析师信息

分析师：武平平，非银行金融行业分析师，具有证券投资咨询执业资格。
联系方式：
- 深广地区：詹璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn
- 海外机构：尚薇 010-83574522 shangwei@chinastock.com.cn
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总结

本报告综合分析了非银行金融行业在2018年10月的市场表现、监管政策及个股动态，指出券商板块估值处于历史低位，有望受益于政策利好反弹；保险板块保费收入持续改善，估值具有吸引力；多元金融行业出现新动态，信托公司参与企业ABS业务，打破原有格局。整体来看，非银行金融行业具备长期配置价值，但需警惕监管收紧和市场波动风险。

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