20161220-首创证券-非银金融行业周报_严监管下券商低估_利率回升利好险企_15页_1mb

行业研究报告总结（2016年12月20日）

核心内容概述

本报告聚焦于2016年12月12日至12月19日的非银金融行业动态，涵盖证券与保险两大板块。报告指出，在严监管环境下，券商板块估值处于历史中值下方，具备长期配置价值；保险板块受益于利率回升和政策利好，未来增长潜力较大。

主要观点

证券行业

• 市场表现：上周A股整体震荡回调，证券板块下跌4.61%，保险板块下跌4.56%。板块内部分化明显，石油石化、商贸零售等板块上涨，银行、非银金融等板块下跌。
• 估值情况：券商板块估值处于低位，国泰君安证券PE最低为12.62倍，第一创业证券PE最高为109.49倍；PB最低为1.4倍，最高为8.57倍。
• 业务动态：
  • 融资融券：两融余额稳定，融资余额为9485.72亿元，融券余额为36.85亿元。
  • 股票质押：新增股票质押市值为525.96亿元，融资规模为184.08亿元。
  • 承销发行：券商合计承销77家企业，总承销金额595.25亿元，其中IPO募资86.69亿元，债券发行509.56亿元。
  • 资管产品：存续期内资管产品规模达16181.88亿元，券商管理产品占比较大，资产净值达17535.95亿元。
  • 新三板市场：新增挂牌企业138家，累计挂牌9983家，成交金额58.54亿元。
• 投资建议：
  • 在严监管背景下，券商板块估值修复依赖于业绩改善。
  • 建议关注IPO储备项目较多的招商证券及互联网券商代表国金证券。

保险行业

• 市场表现：保险板块整体下跌，中国人寿周跌幅达7.49%，为板块垫底。
• 保费数据：寿险公司保持较高增速，平安寿险以32.38%的保费增速居首，新华保险保费增速由降转升，同比增长0.32%。
• 政策影响：
  • 利率回升利好保险公司的投资收益，尤其是大型险企。
  • 部分中小险企被限制开展万能险业务，有利于大型险企市场份额的巩固。
• 投资建议：
  • 建议重点关注新华保险（小市值纯寿险）和中国平安（综合金融代表）。

关键信息

行情数据

证券行业数据

• 两融余额：9522.57亿元（环比减少140.88亿元）
• 新增股票质押：39.03亿股，市值525.96亿元，融资规模184.08亿元
• 承销数据：77家企业，总承销金额595.25亿元，其中IPO募资86.69亿元，债券发行509.56亿元
• 资管产品：3325只，资产净值16181.88亿元，券商管理产品占3158只，资产净值17535.95亿元
• 新三板挂牌：新增138家，累计9983家，成交金额58.54亿元

保险行业数据

• 寿险保费增速：平安寿险32.38%，新华保险0.32%
• 财险保费增速：整体缓慢，受市场竞争和费用率影响
• 新业务价值增速：四家上市险企均保持在20%以上

投资策略

券商板块

• 估值修复依赖业绩改善，建议关注招商证券和国金证券。
• 深港通启动和养老金入市带来增量资金，有利于稳定市场信心。
• 监管加快IPO审核，有利于投行储备项目较多的券商。

保险板块

• 利率回升利好保险投资收益，建议关注新华保险和中国平安。
• 养老险税延政策预期增强，有望提升行业景气度。
• 大型险企在市场份额和利润增长方面更具确定性。

行业政策与动态

• 投资者适当性管理：证监会发布新规，规范投资者分类、产品分级、信息披露等内容。
• IPO批文：12月16日核发11家企业IPO批文，筹资总额不超过50亿元。
• 农产品期权试点：证监会批准郑商所和大商所开展白糖和豆粕期权交易，为农业企业提供更多风险管理工具。
• 公司公告：
  • 国海证券：因印章伪造事件停牌，相关案件已立案。
  • 东方证券：成功发行第二期短期公司债券，规模40亿元，票面利率4.0%。
  • 长江证券：股东减持1.00%股份，减持后持股比例降至3.10%。
  • 东吴证券：拟收购东吴人寿3.09亿股，持股比例提升至7.725%。
  • 西水股份：股东质押10.21%股份，质押期限为两年。

风险提示与免责声明

• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资建议需结合个人投资目标与财务状况，不应作为唯一决策依据。
• 本报告版权属首创证券所有，未经许可不得转发、复制或引用。

评级说明

总结

报告指出，券商板块在严监管环境下估值处于低位，但随着市场增量资金入场和IPO审核提速，未来业绩有望回暖，具备长期配置价值。保险板块则受益于利率回升和政策利好，尤其是寿险业务保持高增长，建议关注新华保险和中国平安。整体来看，非银金融行业在政策与市场双重影响下，存在结构性机会。