20230313-安信证券-非银行金融行业周报_金融监管体系改革_社融数据向好关注龙头券商_12页_658kb

金融监管体系改革与非银板块投资展望

核心内容概览

2023年3月13日发布的《ESSENCE》行业周报聚焦非银行金融板块，重点分析了券商与保险板块的表现及未来走势。报告指出，尽管本周大盘及非银板块整体下跌，但随着金融监管体系改革、全面注册制落地以及经济复苏预期增强，非银板块存在估值修复机会。

主要观点

1. 金融监管改革加速推进

• 监管架构调整：证监会调整为国务院直属机构，提升了其监管级别与话语权，有助于证券行业更加合规健康发展。
• 地方金融监管：深化地方金融监管体制改革，加强中央对地方金融监管的集中管理，提高监管效率与规范性。
• 混业监管趋势：组建国家金融监督管理总局，统一负责除证券业之外的金融业监管，标志着我国金融监管体系从分业监管向混业监管转型。

2. 经济复苏与政策利好推动非银板块

• 社融数据向好：2月社融及信贷数据超预期，显示金融体系流动性增强，但居民储蓄意愿仍较强。
• 宽信用传导：若居民储蓄向投资转化加速，将显著提振券商板块。
• 利率上行预期：经济复苏有望带动长端利率上行，利好保险资产端估值修复。

3. 券商板块：估值修复与双主线布局

• 板块表现：本周券商板块下跌5.23%，但当前估值水平仍偏低，存在提升空间。
• 投资主线：
  • 投行业务：全面注册制改革已落地，建议关注国金证券、中信证券、中金公司。
  • 大资管业务：东方证券、兴业证券业绩改善明显。
  • 财富管理：东方财富作为优质龙头，业绩弹性大，竞争优势稳固。

4. 保险板块：短期边际改善与长期规范化发展

• 板块表现：本周保险板块下跌8.13%，但基本面有望迎来边际改善。
• 改善驱动：
  • 代理人产能恢复：疫情高峰已过，代理人增员培训及线下展业效果显现。
  • 政策支持：房地产16条政策及经济复苏预期带动长端利率上行，利好保险资产端。
• 投资标的：
  • 中国平安：房地产占比高，代理人产能恢复较快。
  • 中国人寿：银保渠道优势明显，业绩好于同业。

关键数据与指标

• 大盘表现：沪深300指数下跌3.96%，上证综指下跌2.95%，深证成指下跌3.45%，创业板指数下跌2.15%。
• 券商板块：
  • 本周下跌5.23%，湘财股份、红塔证券、方正证券跌幅较大。
  • 日均股基交易额为9354亿元，环比下跌1.93%。
  • 融资融券余额为1.59万亿元，环比上涨0.42%。
  • 券商指数估值水平约1.3×P/B，处于过去5年19%分位点。
• 保险板块：
  • 本周下跌8.13%，中国太保、中国平安跌幅较大。
  • 2月金融数据亮眼，信贷与社融增长显著，但居民储蓄意愿仍较强。
  • M2同比增速12.9%，M2-M1剪刀差走阔，资金空转压力仍存。

投资建议

• 券商板块：关注投行业务、大资管业务及财富管理主线，推荐国金证券、中信证券、中金公司、东方证券、兴业证券、东方财富。
• 保险板块：关注中国平安与中国人寿，受益于代理人产能恢复及资产端估值修复。

风险提示

• 疫情影响超出预期
• 经济复苏不及预期
• 政策变化风险

行业评级

• 投资评级：领先大市-A（未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%及以上）
• 风险评级：A（正常风险，波动小于等于沪深300指数波动）

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