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水羊股份（300740）公司点评：收购美国高奢品牌，深化全球化布局

投资要点概述

水羊股份宣布收购美国一高奢品牌，交割预计于2024年10月下旬完成。交易完成后，该品牌将在中国由水羊运营，原团队保留少数股权独立负责美国市场。公司旗下高端品牌增至三个，加速构建全球化美妆品牌集团。

被收购品牌概况

• 品牌定位：定位高端奢侈，价格带以300美元为主，单品最高售价2000美元。
• 销售网络：覆盖北美、欧洲和中国大陆，60%收入来自北美市场。
  • 渠道：合作百货公司超100家，包括尼曼百货等；连锁美妆零售商；独立站。
  • 百货合作：分布于中国、英国、法国、加拿大等高端商场。
• 未来策略：水羊将线上赋能该品牌在中国运营，复用其化妆品高端伊菲丹渠道。

公司旗下高端品牌

1. 伊菲丹（2022年收购）

• 系统价格带300美元，年营收预计2024年达10亿元人民币。
• 渠道覆盖中国、法国、英国、日本等市场，线上销售增速超50%；线下的免税店覆盖中国、香港、澳门、新加坡等。

2. 佩尔赫乔（近期完全收购）

• 源自法国，2022年起由水羊持有中国商标权及经营，品牌已有61年历史。
• 主力价格带200美元，年GMV约3500–4000万美元。

3. 美斯蒂克（代理）

• 西班牙医美品牌，2024年代理全渠道GMV超5亿元人民币。

财务预测

• 盈利预测：2024–2026年归母净利润预计为28亿元、36亿元、42亿元，同比增长–34%、27%、16%。
• 估值：当前PE为18–12倍，维持“买入”评级。

附录：风险提示

• 行业竞争加剧，消费复苏、新品牌、新品销售不及预期。

分析师：汤秀洁
评级：维持“买入”。