20241030-财通证券-水羊股份-300740.SZ-转型调整期业绩承压_关注品牌高端化进程_3页_456kb

水羊股份公司点评总结

股票代码：300740
所属行业：化妆品

核心观点

水羊股份正处于战略转型调整期，业绩短期承压，但通过收购高端护肤品牌RéVive，有望构建全球高奢美妆品牌管理集团，在阵痛后迎来业绩拐点。

核心数据

• 2024Q1-Q3业绩：营收同比下滑98.4%至304.5亿元，归母净利润同比下滑4760%，单Q3业绩下滑明显。
• 盈利能力：毛利率提升至63.09%，净利率下滑，销售费用大幅上升。
• 经营动态：收购美国高奢品牌RéVive（GMV约7000-8000万美元），推动高端品牌矩阵构建。
• 投资评级：维持“增持”评级，预计2024-2026年营业收入分别为404.1亿元、485.4亿元、523.7亿元，对应PE分别为25倍、18倍、13倍。

盈利分析

短期业绩下滑主要受宏观环境、渠道调整及非盈利品牌清退影响。毛利率提升系品牌结构优化所致；销售费用率大幅上升，管理层聚焦核心业务和结构性优化。

经营更新

公司成功收购RéVive，目前拥有伊菲丹、佩尔赫乔等三大高端品牌，将进一步拓展中国市场和美国电商业务，构建全球化高奢美妆品牌管理集团。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 线上平台费用增加
• 新品研发及推广不及预期

公司评级摘要
当前公司处于战略转型期，业绩虽短期承压，但高端品牌布局和全球化潜力值得期待，预计未来两年业绩将逐步提升。