20201231-华龙证券-2020年12月制造业及非制造业PMI数据解读_经济继续保持平稳恢复态势_5页_902kb

2020年12月宏观分析总结

核心内容

2020年12月，中国制造业和非制造业均保持在荣枯线以上，经济整体呈现平稳恢复态势。制造业PMI为51.9%，非制造业商务活动指数为55.7%，综合PMI产出指数为55.1%，均显示出经济持续向好的迹象。

主要观点

1. 制造业保持稳步恢复

• PMI整体表现：制造业PMI为51.9%，连续10个月位于临界点以上，表明制造业持续恢复。
• 产需两端改善：生产指数和新订单指数分别为54.2%和53.6%，均为年内次高点，产需关系更趋平衡。
• 行业扩张情况：21个行业中，18个和17个行业的生产指数和新订单指数位于扩张区间。
• 进出口保持扩张：新出口订单指数和进口指数分别为51.3%和50.4%，继续位于景气区间。
• 高技术制造业引领：高技术制造业PMI始终高于制造业总体，对整体复苏起到显著带动作用。
• 价格指数上涨：原材料采购价格和产品销售价格指数升至全年高点，推动成本上升。
• 企业规模差异：大型企业PMI为52.7%，中型企业PMI为52.7%，小型企业PMI为48.8%，显示小型企业复苏较慢。

2. 非制造业延续稳步复苏

• 商务活动指数：非制造业商务活动指数为55.7%，保持在较高景气区间。
• 建筑业表现强劲：建筑业商务活动指数为60.7%，高于上月0.2个百分点，保持较快增长。
• 服务业景气度较高：服务业商务活动指数为54.8%，虽较上月下降0.9个百分点，但仍位于全年较高水平。
• 行业分化明显：航空运输、电信广播电视卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业保持高位景气，而餐饮、房地产、生态保护及环境治理等行业景气度较低。
• 新订单指数：非制造业新订单指数为51.9%，高于去年同期，但较上月回落0.9个百分点，显示需求增长放缓。
• 投入品与销售价格上涨：投入品价格指数和销售价格指数均有所上升，表明非制造业企业成本和销售价格压力加大。
• 从业人员指数微调：从业人员指数为48.7%，略有回落，但整体就业情况有所改善。

3. 综合PMI产出指数总体稳定

• 综合PMI表现：综合PMI产出指数为55.1%，连续4个月位于55.0%以上的较高景气区间。
• 四季度恢复趋势：非制造业经济呈现逐季加快恢复趋势，四季度商务活动指数均值为56.1%，高于三季度和二季度。
• 市场需求稳定：新订单指数均值为52.6%，与三季度持平，市场需求保持稳定。
• 就业改善：从业人员指数均值为49%，较三季度均值高出0.5个百分点，就业情况有所改善。
• 销售价格提升：销售价格指数均值为50.9%，明显好于三季度，有利于企业效益空间拓展。

关键信息

• 制造业PMI：51.9%，连续10个月位于临界点以上，生产与需求持续改善。
• 非制造业商务活动指数：55.7%，保持较高景气，建筑业表现突出。
• 综合PMI产出指数：55.1%，连续4个月高于55.0%，经济持续恢复向好。
• 企业规模差异：大型与中型企业表现较好，小型企业复苏较慢。
• 行业分化：高技术制造业和部分服务业表现强劲，但餐饮、房地产等受短期因素影响较大。
• 价格压力：原材料采购和销售价格均上涨，企业成本压力加大。
• 就业改善：从业人员指数略有回升，就业情况有所改善。
• 政策建议：需继续加强扩大内需政策，同时提升能源、重化工等上游产业的供给能力，确保产业链供应链顺畅。

数据来源

• 数据来源：Wind，华龙证券研究部

华龙观点

• 12月PMI小幅下降，但经济仍保持平稳恢复。
• 需求恢复仍有待加强，需进一步落实扩大内需政策。
• 基础性或上游产业生产供给能力需提升，以缓解价格压力。
• 非制造业恢复性增长力度增强，经济向好基础进一步巩固。

免责声明

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