20171231-宏信证券-宏观数据点评_制造业PMI微降_平稳态势收官_4页_429kb

制造业PMI微降，平稳态势收官总结

核心内容概述

2017年12月，中国制造业PMI为51.6%，较上月微降0.2个百分点，但仍处于全年均值水平，显示制造业整体仍保持平稳扩张态势。与此同时，非制造业商务活动指数为55.0%，较上月回升0.2个百分点，全年均值为54.6%，非制造业延续平稳较快的扩张趋势，其中建筑业表现尤为突出，商务活动指数升至63.9%，为年内最高。

主要观点分析

制造业表现

• 整体扩张：制造业PMI虽微降，但仍在扩张区间，表明经济运行平稳。
• 产需同步回落：生产指数和新订单指数分别为54.0%和53.4%，均较上月回落，但高于年均值，显示产需同步放缓。
• 外需改善：新出口订单指数回升1.1个百分点至51.9%，主要受全球经济复苏和节日需求增加影响。
• 进口回升：进口指数上升0.2个百分点至51.2%，环保限产导致供给缺口扩大，进口增加。
• 采购意愿增强：采购量指数为53.6%，较上月回升0.1个百分点，显示企业对市场预期乐观。
• 价格回升：主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为62.2%和54.4%，均较上月回升，反映原材料供应紧张和运输成本上升。

库存与价格

• 库存下降：产成品库存和原材料库存分别回落至45.8%和48.0%，连续4个月回落，主要受生产受限和需求稳定影响。
• 价格回升：原材料和产品价格指数回升，显示市场供需关系变化和成本压力上升。

企业规模差异

• 大企业景气度回升：大型企业PMI为53.0%，较上月微升0.1个百分点，全年保持较快增长。
• 中型企业稳定：中型企业PMI为50.4%，略低于上月，但全年总体处于扩张状态。
• 小型企业回落：小型企业PMI为48.7%，较上月下降1.1个百分点，显示中小企业面临一定压力，需加强扶持。

非制造业表现

• 非制造业扩张：商务活动指数为55.0%，较上月回升0.2个百分点，全年均值为54.6%，延续平稳较快扩张。
• 建筑业高位攀升：建筑业商务活动指数升至63.9%，为年内最高，显示建筑业持续活跃。
• 服务业平稳运行：服务业商务活动指数为53.4%，较上月小幅回落0.2个百分点，全年维持在53.5%左右的景气区间。

图表说明

• 图1：显示制造业PMI指数微降，整体仍处于扩张区间。
• 图2：反映生产回落、采购量回升，显示企业生产活动有所放缓，但采购意愿增强。
• 图3：显示新订单回落，但新出口订单继续回升，反映外需改善。
• 图4：显示原材料和产成品库存均回落，反映库存管理趋紧。

行业与公司评级说明

• 公司评级：

  • 买入（Buy）：预期未来6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上。
  • 持有（Hold）：预期未来6个月内，股价相对沪深300指数变动介于+5%~+20%。
  • 中性（Neutral）：预期未来6个月内，股价相对沪深300指数变动介于-5%~+5%。
  • 卖出（Sell）：预期未来6个月内，股价表现弱于沪深300指数5%以上。

• 行业评级：

  • 强于大市：预期未来6个月内，行业指数涨幅强于沪深300指数10%以上。
  • 跟随大市：预期未来6个月内，行业指数涨幅相对沪深300指数变动介于-10%~+10%。
  • 弱于大市：预期未来6个月内，行业指数涨幅弱于沪深300指数10%以上。

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