> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2018年11月制造业及非制造业PMI数据总结 ## 核心内容 2018年11月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 **50.0%**，环比小幅回落0.2个百分点，处于临界点，表明制造业景气度维持平稳但略有下滑。非制造业商务活动指数为 **53.4%**，环比回落0.5个百分点，仍位于扩张区间，显示非制造业整体运行稳定。 ## 主要观点 ### 1. 制造业景气度回落，但结构持续改善 - **价格指数明显回落**：主要原材料购进价格和出厂价格指数均降至年内低点，尤其是出厂价格指数落至临界点以下，部分行业如石油加工、化学原料和制品、黑色金属冶炼等价格回落幅度较大。 - **生产保持稳定**：生产指数为 **51.9%**，仍处于景气区间，显示制造业生产活动继续增长。 - **需求扩张减缓**：新订单指数为 **50.4%**，环比下降0.4个百分点，表明企业订货量增速放缓。 - **多数行业仍处扩张区间**：食品及酒饮料精制茶、纺织服装服饰、医药、铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业表现相对较好。 - **进出口景气度低位运行**：出口和进口指数均低于临界点，显示外部需求疲软，对制造业影响较大。 - **库存和用工量下降**：原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点，显示库存减少、用工量降幅收窄。 ### 2. 非制造业运行总体稳定，服务业扩张加快 - **服务业景气度上升**：服务业商务活动指数为 **52.4%**，环比上升0.3个百分点，延续增长势头。 - **部分行业表现突出**：邮政快递、电信、互联网软件、货币金融、资本市场服务、保险等行业商务活动指数位于 **56.0%** 及以上，业务总量快速增长。 - **建筑业景气度高位回落**：建筑业商务活动指数为 **59.3%**，环比下降4.6个百分点，但仍位于较高景气区间。 - **新订单指数稳定**：非制造业新订单指数为 **50.1%**，与上月持平，显示市场需求总体保持稳定。 - **投入品价格指数回落**：投入品价格指数为 **50.8%**，环比下降4.1个百分点，企业成本压力有所缓解。 - **销售价格指数下降**：销售价格指数为 **49.4%**，环比下降1.8个百分点，显示销售价格有所回落。 - **业务活动预期指数上升**：业务活动预期指数为 **60.9%**，环比上升0.3个百分点，企业对未来市场发展持乐观态度。 ### 3. 综合PMI产出指数继续位于景气区间 - **综合PMI产出指数为52.8%**，环比下降0.3个百分点，显示我国企业生产经营活动保持扩张，但活跃度有所减弱。 ## 关键信息 - **制造业淡季到来**：随着淡季来临，制造业指数进入低位盘整阶段，未来价格触底后可能重新构筑回暖趋势。 - **非制造业扩张持续**：尽管指数小幅回落，但非制造业整体仍处于扩张区间，服务业和建筑业表现较为稳定。 - **需求疲软与信心不足**：制造业新订单指数回落，企业信心不足，生产经营活动偏谨慎。 - **外围不确定性仍存**：全球经济复苏放缓和贸易摩擦对经济运行构成压力，需更积极扩大内需以稳定增长。 - **G20峰会或缓解贸易冲突**：预计G20峰会将取得积极进展，贸易冲突有望暂缓，为经济带来一定利好。 ## 数据汇总（部分关键指标） | 指标名称 | 2018年11月 | 2018年10月 | 2017年12月 | |------------------|------------|------------|------------| | 制造业PMI | 50.0% | 50.2% | 50.8% | | 非制造业商务活动指数 | 53.4% | 53.9% | 54.1% | | 服务业商务活动指数 | 52.4% | 52.1% | 53.3% | | 建筑业商务活动指数 | 59.3% | 63.9% | 63.4% | | 综合PMI产出指数 | 52.8% | 53.1% | 53.7% | ## 华龙观点 - **经济下行压力仍存**：制造业PMI继续回落，显示经济运行仍处下行态势，需警惕通缩风险。 - **非制造业表现稳定**：非制造业整体保持扩张，服务业和建筑业带动作用明显。 - **政策预期积极**：G20峰会可能推动贸易冲突缓解，有利于经济平稳增长。 - **扩大内需是关键**：建议更积极扩大对需求端的刺激，以应对当前经济下行压力。 ## 免责声明 以上内容由华龙证券整理，仅供参考，不构成具体投资建议。数据来源于公开资料，华龙证券对数据的完整性和真实性不作保证。投资有风险，入市需谨慎。