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制造业中的三处好风景——3月PMI数据点评总结

核心内容概述

3月PMI数据显示，制造业、建筑业和服务业均出现明显回升，经济复苏态势持续。制造业PMI为 51.9%，较前值回升 1.3个百分点，略低于去年11月的高点 52.1%。建筑业和服务业PMI分别达到 62.3% 和 55.2%，均显著上行。整体来看，经济在3月重回复苏轨迹，市场对未来的预期较为乐观。

主要观点

• 制造业整体回暖：3月制造业PMI回升至 51.9%，显示制造业景气度逐步修复。
• 三类行业表现突出：
  • 制造业投资相关类：专用设备业表现强劲，生产与新订单指数均高于 55%。BCI企业投资前瞻指数跳升至 75.43%，为2018年以来新高。
  • 出口相关类：电气、电子设备、仪器仪表等行业生产与新订单指数均高于 55%，海外经济持续复苏，韩国、越南出口增速显著。
  • 建筑施工相关类：非金属矿物制品业与黑色金属冶炼业表现亮眼，建筑业PMI达 62.3%，较2019年同期有所提升。
• 价格全面上行：PMI出厂价格指数升至 59.8%，为2017年以来新高，显示工业品价格持续上涨。
• 小型企业信心增强：小型企业PMI回升至 50.4%，生产经营活动预期达 58.4%，为2019年以来新高。
• 库存与需求同步回落：产成品库存指数和原材料库存指数均出现回落，但整体仍处于合理区间。

关键信息

制造业PMI数据亮点

• 生产指数：3月为 53.9%，较前值回升 2个百分点。
• 新订单指数：3月为 53.6%，较前值回升 2.1个百分点。
• 新出口订单指数：3月为 51.2%，较前值回升 2.4个百分点。
• 从业人员指数：3月为 50.1%，较前值回升 2个百分点。
• 供货商配送时间指数：3月为 50%，较前值回升 2.1个百分点。

建筑业PMI数据亮点

• 建筑业PMI：3月为 62.3%，较前值回升 7.6个百分点。
• 业务活动预期：3月为 68.1%，略低于前值但依然处于高位。
• 投入品价格指数：3月为 63.6%，较前值回升 3.4个百分点，为2018年以来新高。

服务业PMI数据亮点

• 服务业PMI：3月为 55.2%，较前值回升 4.4个百分点。
• 业务活动预期：连续两个月高于 60%，显示服务业企业对市场发展持续看好。

其他重要指标

• BCI企业投资前瞻指数：3月跳升至 75.43%，为2018年以来新高。
• 制造业贷款需求指数：1季度上行至 72.2%，较前值提升 3.6个百分点。
• EPMI（战略性新兴产业采购经理指数）：3月跳升至 63.1%，生产量指数达 67%，显示新兴产业景气度显著提升。
• 出口与进口景气度回升：3月新出口订单指数和进口指数分别为 51.2% 和 51.1%，均高于前值。

风险提示

• 工业品价格超预期上行：可能对下游行业造成一定压力。
• 消费恢复较慢：需关注消费端的修复速度与力度。

附：分析师信息

• 张瑜（组长、首席分析师）

  • 中国人民大学经济学硕士
  • 曾任职于民生证券
  • 2018年加入华创证券研究所
  • 2019年获得新浪金麒麟宏观经济新锐分析师第一名、上证报最佳宏观经济分析师第五名等荣誉

• 陆银波（分析师）

  • 中国人民大学经济学硕士，CPA
  • 曾任职于中信证券
  • 2019年加入华创证券研究所

• 杨轶婷、高拓、殷雯卿、付春生（研究员）

  • 分别来自不同高校，均于2018或2019年加入华创证券研究所
  • 团队成员曾获得多项宏观经济分析奖项

附：华创证券机构销售通讯录（部分）

附：投资评级体系（基准指数：沪深300）

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