20210331-农银国际证券-经济透视_中国3月官方制造业与非制造业PMI明显反弹_3页_326kb

文档总结：中国3月PMI数据与经济展望

核心内容概述

2021年3月，中国官方制造业与非制造业PMI均出现明显反弹，显示出中国经济在疫情后持续复苏的积极态势。制造业PMI从50.6升至51.9，连续第13个月位于枯荣线上方；非制造业商务活动指数从51.4升至56.3，创下近期新高。综合PMI产出指数达到55.3，为4个月来最高水平，表明整体经济活动呈现扩张趋势。

主要观点

• 经济复苏持续：3月PMI数据表明，中国经济在经历年初局部疫情影响后，正逐步恢复，尤其是在需求端表现突出。
• 外需带动增长：全球疫苗接种加快和经济重启，尤其是美国新一轮财政刺激政策的预期，推动了中国出口的强劲增长。
• 政策支持显效：中、小型企业PMI的显著回升显示宏观政策对小微企业和民营企业的支持效果增强。
• 就业前景改善：随着经济扩张，制造业和非制造业从业人员指数均有所回升，就业市场有望逐步改善。
• 行业分化明显：尽管整体经济向好，但部分行业如中下游制造业仍面临原材料价格涨幅高于产品销售价格的压力，可能影响利润。

关键信息

制造业PMI数据

• 整体PMI：51.9，较2月回升1.3个百分点，连续13个月高于枯荣线。
• 分类指数：
  • 生产指数：53.9，较2月回升2.0个百分点。
  • 新订单指数：53.6，较2月回升2.1个百分点。
  • 新出口订单指数：51.2，较2月回升2.4个百分点。
  • 进口指数：51.1，较2月回升1.5个百分点。
  • 原材料库存指数：低于临界点。
  • 供应商配送时间指数：位于临界点。
  • 从业人员指数：50.1，较2月回升2.0个百分点。
• 细分行业表现：
  • 装备制造业PMI为52.9，较上月上升0.7个百分点。
  • 高技术制造业PMI为53.9，较上月上升0.3个百分点。

非制造业PMI数据

• 整体商务活动指数：56.3，较2月大幅回升4.9个百分点。
• 服务业：
  • 商务活动指数为55.2，较2月回升4.4个百分点。
  • 21个服务业行业均高于临界点，其中铁路运输、航空运输、互联网软件及信息技术服务等行业表现尤为强劲。
  • 受疫情影响较大的住宿、租赁及商务服务、居民服务等行业恢复至景气区间。
• 建筑业：
  • 商务活动指数为62.3，较2月回升7.6个百分点，显示施工进程加快。

预测与展望

• GDP增速预期：预计2021年第一季度GDP增速将超过15%。
• 出口拉动增长：随着全球经济重启，中国出口增长有望继续成为经济增长的重要引擎。
• 通胀与利润：主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均上升，PPI通胀或环比回升，但中下游行业可能面临利润承压。

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来源：农银国际研究部
发布日期：2021年3月31日
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