疫苗行业专题：从批签发看新型疫苗消费的崛起-20171031-招商证券-22页-1mb

疫苗行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了中国疫苗行业的现状及发展趋势，重点探讨了新型疫苗消费的崛起，以及传统疫苗的需求变化。随着疫苗流通改革和新型疫苗的不断推出，疫苗行业迎来了新的增长契机。

主要观点

• 疫苗流通改革：自2016年4月23日起实施的疫苗流通改革，推动了疫苗行业的恢复，促进了疫苗渠道的优化。
• 新型疫苗消费增长：新型疫苗如EV71型手足口病疫苗、HPV疫苗、13价肺炎结合疫苗等的上市，带动了疫苗行业的快速增长。
• 疫苗研发趋势：联合疫苗、多联苗、多价结合疫苗等新型疫苗的研发和推广是疫苗行业的重要趋势，具有高技术含量和高价格特点，市场需求逐步提升。
• 行业投资机会：随着新型疫苗的不断推出，疫苗行业面临巨大的投资机会，推荐关注沃森生物、智飞生物、康泰生物等企业。

关键信息

行业数据概览

• 行业规模：2017年疫苗行业股票家数为261只，占行业总市值的6.5%。
• 行业表现：2017年前3季度疫苗批签发量为5.43亿剂，与2016年基本持平。

疫苗批签发情况

• 一类疫苗：2017年前3季度批签发量同比下降3.9%，主要受脊髓灰质炎疫苗、乙肝疫苗等影响。
• 二类疫苗：2017年前3季度批签发量同比上升12.5%，其中EV71疫苗、AC流脑结合疫苗、肺炎疫苗和狂犬疫苗增长较快。

新型疫苗市场

1. EV71型手足口病疫苗

• 市场潜力：按中国每年1800万新生儿测算，假设接种率为20%，市场规模约为34.6亿元。
• 批签发情况：2017年前9月批签发982.2万剂，同比增长79.6%。
• 中标价：约为168~188元/剂，单次接种费用在200多元，每个儿童需接种2针。

2. 肺炎结合疫苗

• 市场潜力：按新生儿接种率20%，市场规模约为72亿元。
• 批签发情况：2017年前9月批签发47.53万剂，处于严重供不应求状态。
• 国内进展：沃森生物、民海生物、科兴生物等企业正在推进13价肺炎结合疫苗的临床试验和上市。

3. 23价肺炎多糖疫苗

• 市场潜力：按新生儿接种率20%，市场规模约为11.6亿元。
• 批签发情况：2017年前9月批签发量为277.2万剂，成都所、沃森生物、默沙东为主要生产商。
• 中标价：约为200元/剂，沃森生物的预充剂型疫苗更具临床优势。

4. 脊髓灰质炎灭活疫苗 (IPV)

• 市场潜力：按新生儿数量测算，IPV需求量约为7200万剂。
• 批签发情况：2017年前9月批签发量为1201.6万剂，同比增长37.1%。
• 政策背景：2016年5月起，IPV被纳入国家免疫规划，逐步替代减毒活疫苗。

5. Hib-AC结合疫苗

• 市场潜力：假设Hib接种率提升至60%，AC-Hib三联疫苗市场可达13.6亿元。
• 批签发情况：2017年前9月批签发量为338.3万剂。
• 中标价：约为210元/支，智飞生物为国内主要生产商。

6. HPV疫苗

• 市场潜力：国内适龄妇女约1.8亿人，假设接种率为2%，市场规模可达72亿元；接种率提升至20%，市场规模可达36亿元。
• 批签发情况：2017年前9月批签发量为27.5万剂。
• 国内进展：沃森生物和厦门万泰的2价HPV疫苗正在进行III期临床试验。

重点公司财务指标

风险提示

• 新产品研发、获批进度低于预期。

行业趋势与展望

• 疫苗消费结构变化：随着人均经济消费能力的提高及健康意识增强，具有高技术含量、高价格特点的二类疫苗需求持续提升。
• 多联疫苗发展：多联疫苗作为疫苗研发的重要方向，具有较高的市场潜力和技术壁垒。
• 行业竞争格局：国内疫苗企业如沃森生物、智飞生物、康泰生物等在新型疫苗研发和市场拓展方面表现突出，未来有望占据更大市场份额。

总结

本报告指出，疫苗行业在政策推动和技术创新的双重作用下，正迎来快速增长期。新型疫苗的持续推出和传统疫苗的升级换代，将推动疫苗行业向更高层次发展。重点关注沃森生物、智飞生物、康泰生物等具备研发实力和市场竞争力的企业。