20201230-中国银河-医药行业_疫苗批签发量稳步提升_重磅品种快速增长_42页_3mb

医药行业动态报告总结

核心内容

2020年1-11月，中国疫苗批签发量稳步提升，达到7.3亿支（+25%），11月单月批签发8008万支。其中，重磅品种如13价肺炎结合疫苗、4价和9价HPV疫苗、四价流感疫苗及多联苗（四联苗、五联苗）均表现出快速增长趋势。疫苗行业在进口替代和技术创新方面取得显著进展。

主要观点

• 疫苗行业增长强劲：13价肺炎疫苗进口替代趋势明显，四价和9价HPV疫苗持续放量，四价流感疫苗有望逐步替代三价。
• 研发创新成为行业驱动力：科创板上市规则对研发创新型药械公司及创新服务产业链形成利好，推动行业创新。
• 医药行业前景广阔：尽管短期受疫情影响，但长期来看，医药制造业增速高于GDP，医疗费用占GDP比重仍有提升空间。
• 资本市场表现稳健：医药板块占A股总市值超过9%，估值处于历史中等水平，基金医药持仓比例有所下降，但重仓集中度提升。
• 行业面临挑战：医药企业多而不强，同质化竞争严重，研发能力与国际存在差距，辅助用药滥用问题仍需解决。

关键信息

一、疫苗批签发量增长情况

• 13价肺炎结合疫苗：1-11月批签发885万支（+146%），沃森生物占比44%，辉瑞占比56%。
• 23价肺炎多糖疫苗：1-11月批签发1467万支（+71%），成都所占比48%，康泰生物占比24%。
• 4价流感疫苗：7-11月批签发2979万支（+233%），华兰生物占比62%，长春所占比17%。
• 五联苗：赛诺菲批签发630万支（+50%），11月批签发86万支（+11%）。

二、行业运行数据

• 医药制造业增速：2020年上半年因疫情受冲击，增速低于GDP；但下半年逐步恢复，增速回升。
• 公立医院费用：次均门诊费用从253.0元升至375.5元，人均住院费用从11717.2元升至14826.8元。
• 医保收支：2020年1-10月医保基金收入同比下降2.8%，支出同比上升0.3%；2019年医保基金支出增速快于收入增速。
• 商业健康险：2020年1-11月筹资额增长16.42%，赔付额增长22.34%，显示健康险市场潜力。

三、研发创新趋势

• 科创板利好：允许未盈利企业上市，重视研发投入，推动创新药企融资。
• 创新药研发：我国在研发靶点、数量和进展上与国际领先水平仍有差距，但部分领域如BCMA靶点取得进展。
• 创新服务产业链：凯莱英、昭衍新药、泰格医药、药明康德等企业有望迎来估值重塑。

四、行业问题与建议

• 现存问题：医药企业多而不强，同质化竞争严重；研发创新能力不足；辅助用药滥用影响医保支付。
• 建议对策：加大行业改革力度，提升集中度；加强创新扶持，严格专利保护；建立辅助用药目录，重点监控使用情况。

五、投资建议

• 关注领域：创新药械、创新服务产业链、生物制品、体外诊断（IVD）、连锁药店、医疗服务。
• 核心组合：
  • 600276.SH 恒瑞医药：年初至今累计涨幅54.89%，相对SW医药收益5.49%
  • 002821.SZ 凯莱英：年初至今累计涨幅125.48%，相对SW医药收益76.07%
  • 300122.SZ 智飞生物：年初至今累计涨幅198.99%，相对SW医药收益149.59%
  • 002007.SZ 华兰生物：年初至今累计涨幅53.74%，相对SW医药收益4.34%
  • 603658.SH 安图生物：年初至今累计涨幅52.33%，相对SW医药收益2.92%
  • 000661.SZ 长春高新：年初至今累计涨幅97.16%，相对SW医药收益47.76%
  • 603233.SH 大参林：年初至今累计涨幅85.76%，相对SW医药收益36.36%
  • 300015.SZ 爱尔眼科：年初至今累计涨幅143.42%，相对SW医药收益94.02%

风险提示

• 控费降价压力：可能超预期，影响企业盈利能力。
• 带量采购影响：价格降幅及推进速度可能超出预期，影响企业利润。

资料来源

• Wind
• 中国银河证券研究院
• 国家统计局
• 卫健委
• 医保局
• 保监会
• EvaluatePharma
• EvaluateMedTech
• ClinicalTrials