医药行业：疫苗批签发量稳步提升，重磅品种快速增长-20201230-银河证券-42页_1mb

医药行业动态报告总结

核心内容

2020年1-11月，疫苗批签发量稳步增长，达到7.3亿支（+25%），其中11月单月批签发量为8008万支。重磅品种如13价肺炎结合疫苗、4价和9价HPV疫苗、四价流感疫苗以及多联苗（四联苗、五联苗）表现突出，显示出疫苗行业的强劲增长势头和进口替代趋势。

主要观点

• 疫苗行业：13价肺炎疫苗进口替代趋势明显，四价流感疫苗有望逐步替代三价疫苗，多联苗持续快速增长。
• 行业前景：尽管短期受疫情影响，但医药行业长期前景看好，医药制造业增速常年高于GDP，但医疗费用占GDP比例仍低于美国。
• 研发创新：科创板上市规则利好研发创新型药械公司及创新服务产业链，主板相关标的有望重塑估值。我国药械创新水平与国际巨头仍有较大差距，但未来成长空间广阔。
• 资本市场：医药板块占A股总市值超过9%，估值处于中等水平，基金医药持仓比例有所下降，但重仓集中度提升。
• 投资建议：建议持续关注创新药械、创新服务产业链、疫苗、连锁药店、医疗服务及医药消费板块。

关键信息

疫苗批签发情况

• 13价肺炎结合疫苗：1-11月批签发量885万支（+146%），沃森生物占比44%，辉瑞占比56%。
• 23价肺炎多糖疫苗：1-11月批签发量1467万支（+71%），成都所占比48%，康泰生物和沃森生物增长显著。
• HPV疫苗：4价和9价疫苗持续放量，默沙东占主导地位，占比合计超过80%。
• 四价流感疫苗：7-11月批签发量2979万支（+233%），华兰生物占比62%。
• 多联苗：四联苗、五联苗保持快速增长，康泰生物和赛诺菲为主要生产商。

行业运行数据

• 医药制造业增速：受疫情影响，上半年增速低于GDP增速，但11月有所恢复。
• 公立医院费用：次均门诊费用和人均住院费用稳步提升，医疗费用占GDP比重虽低但持续增长。
• 医保收支：2020年1-10月医保基金收入同比下降2.8%，支出同比上升0.3%。健康险筹资额同比增长16.42%，赔付额同比增长22.34%。

研发创新

• 科创板规则：利好研发创新型药械公司及创新服务产业链，允许未盈利企业上市，强调研发能力。
• 创新服务产业链：包括CRO、CDMO等，相关公司如凯莱英、泰格医药、药明康德等表现优异。
• 药械创新差距：我国创新药研发靶点、数量和进展不及国际领先水平，医疗器械公司市场份额远低于国际巨头。

行业问题与建议

• 现存问题：医药企业多而不强，研发创新能力不足，辅助用药存在滥用。
• 建议：加大深化改革力度，提升行业集中度；加强创新扶持，严格专利保护；建立辅助用药目录，重点监控使用情况。

投资策略及组合表现

• 推荐板块：创新药械、创新服务产业链、疫苗、连锁药店、医疗服务、医药消费。
• 核心组合：包括恒瑞医药（+54.89%）、凯莱英（+125.48%）、智飞生物（+198.99%）、华兰生物（+53.74%）、安图生物（+52.33%）、长春高新（+97.16%）、大参林（+85.76%）、爱尔眼科（+143.42%）等。

风险提示

• 控费降价压力：可能超预期影响行业。
• 带量采购价格降幅：可能超出预期，影响企业利润。

数据与图表

• 图表展示疫苗批签发量、HPV疫苗批签发占比、流感疫苗批签发情况、多联苗批签发情况、医药制造业与GDP增速对比、次均门诊费用、人均住院费用、医保基金筹资与支出、健康险筹资与赔付情况等。

行业动态

• 科创板申报情况：截至2020年12月30日，共有106家生物医药企业申报，部分已受理、问询或注册生效。
• 创新药研发进展：以BCMA靶点为例，美国在临床进展和市场价值方面领先，中国则处于I/II期临床阶段。

总结

整体来看，2020年医药行业在疫苗批签发、创新研发和资本市场表现方面均有积极进展。尽管短期受疫情影响，但长期来看，行业增长潜力巨大。建议关注创新药械及服务产业链、疫苗、连锁药店、医疗服务和医药消费等板块，同时警惕控费降价和带量采购带来的风险。