20180702-华安证券-A股策略报告_3页_331kb

A股策略报告总结

核心内容概览

本报告发布于2018年7月2日，由策略组撰写，主要围绕当前A股市场的宏观经济背景、政策动向及投资策略进行分析。报告指出，尽管市场短期面临压力，但A股正在构筑中期底部，未来需关注多个关键信号以判断市场是否真正见底。

主要观点

1. 油价回升，支撑三季度PPI

• 原油价格：上周OPEC增产会议后，原油价格快速回升，美国WTI原油涨至74美元/桶。
• 对PPI的影响：全球原油价格回升将对三季度PPI形成支撑，尤其是在工业品价格方面。
• CPI表现：二季度以来，食品价格低位运行，CPI难以明显改善，但PPI有望回升。

2. 国内制造业PMI回落

• PMI数据：6月全国制造业PMI为51.5%，较5月小幅回落。
• 分项表现：
  • 新订单指数下滑，主要受外需转弱影响。
  • 生产指标因行业开工率回落而下滑。
  • 原材料库存增长放缓，产成品库存上升。
• 经济影响：5月工业企业利润增速微降，地产和汽车销售疲软，经济景气度整体回落。

3. 货币政策例会释放宽松信号

• 政策基调：央行货币政策例会提出“流动性合理充裕”，与以往相比更具宽松意味。
• 降准情况：今年以来央行定向降准次数增多，货币政策由中性偏紧向中性偏松转变。
• 市场影响：流动性改善有助于缓解市场压力，支持市场企稳。

4. 近期利空因素分析

• 地产调控收紧：
  • 住建部等七部委对30个城市开展房地产市场整治。
  • 国开行上收棚改融资审批权，对三四线城市地产销售形成压力。
  • 房贷利率持续上升，进一步抑制地产销售。
• 汇率贬值：
  • 4月以来人民币兑美元持续贬值，从6.3升至6.6。
  • 中美利差扩大（由56bp升至72bp），缓解资金外流压力。
  • 人民币贬值有助于缓解国内总需求压力，对A股影响正面。

应对策略建议

• 中期底部判断：A股正在构筑中期底部，短期快速下跌后可能反弹。
• 三大见底信号：
  1. 中美贸易摩擦出现缓和；
  2. 信用缓和和扩大内需政策出台；
  3. 改革重新加速。
• 短期关注点：
  • 关注6月30日前美国对华技术投资和出口管控的限制措施。
• 政策动向：
  • 财政部加快财政支出进度；
  • 国务院支持小微企业融资；
  • 央行6月24日降准，稳信用政策逐步落地。
• 投资方向：
  • 周期品：把握三季度PPI回升和政策放松带来的机会，如化工、建材、钢铁、养殖等。
  • 大众消费品：继续关注医药、纺织服装、商贸、家电等稳定增长行业。
  • 主题投资：关注新会计准则下可供出售金融资产重新分类带来的机会，以及扩大开放背景下特斯拉产业链的潜力。

投资评级说明

• 投资评级以报告发布后6个月内证券或行业指数相对于沪深300的涨跌幅为标准。
• 评级体系：
  • 买入：预期收益率领先沪深300 15%以上；
  • 增持：预期收益率领先沪深300 5%至15%；
  • 中性：预期收益率与沪深300相差-5%至5%；
  • 减持：预期收益率落后沪深300 5%至15%；
  • 卖出：预期收益率落后沪深300 15%以上；
  • 无评级：因信息不全或重大不确定性无法给出明确评级。

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